报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 广电计量加速低空经济产业全国布局，2023 年以来公司管理层换届并推出股权激励，管理效率拐点出现，调整盈利预测后维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 3 月 25 日收盘价 19.09 元，一年内最高/最低 20.52/11.33 元，市净率 3.0，股息率 2.10%，流通 A 股市值 103.28 亿元，上证指数/深证成指 3369.98/10649.08 [1] - 2024 年 9 月 30 日每股净资产 6.34 元，资产负债率 40.88%，总股本/流通 A 股 583/541 百万股，流通 B 股/H 股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|2889|2160|3204|3646|4152| |同比增长率(%)|10.9|10.0|10.9|13.8|13.9| |归母净利润(百万元)|199|189|320|401|498| |同比增长率(%)|8.4|42.2|60.6|25.1|24.2| |每股收益(元/股)|0.35|0.33|0.55|0.69|0.85| |毛利率(%)|42.3|44.5|43.3|44.3|44.4| |ROE (%)|5.5|5.1|8.2|9.3|10.3|[4] 事件分析 - 广电计量加速低空经济产业全国布局，与海西三明生态工贸区签署低空经济应急装备检验检测中心战略合作，后续将开展全产业链合作 [5] - 2023 年以来管理层换届并推出股权激励，2024 年 8 月 27 日限制性股票上市，业绩考核条件彰显公司发展信心 [5] - 2024 年预计归母净利润 3 - 3.6 亿元，同比增长 50.46 - 80.55%，实现营业收入 31 - 33 亿元，2024Q3 营收和归母净利润同比增长，毛利率提升 [5] - 2024 年 12 月公告中期利润分配方案，是上市以来分红金额最高一次，2024 年 10 月回购股份彰显公司发展信心 [5] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2604|2889|3204|3646|4152| |营业成本|1572|1668|1816|2031|2310| |税金及附加|7|8|9|10|11| |主营业务利润|1025|1213|1379|1605|1831| |销售费用|372|411|421|478|540| |管理费用|179|212|224|253|291| |研发费用|263|293|324|367|419| |财务费用|18|17|23|23| - | |经营性利润|193|280|387|484| - | |信用减值损失|-42|-48|-19|-27|-32| |资产减值损失|-40|-53|-47|-50|-10| |投资收益及其他|32|23|18|21|16| |营业利润|181|200|341|427|531| |营业外净收入|3|8|0|0|0| |利润总额|184|208|341|427|531| |所得税|-6|1|10|13|16| |净利润|190|206|331|414| - | |少数股东损益|6|7|11|14|17| |归属于母公司所有者的净利润|184|199|320|401|498|[7]