报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国消费者信心指数降至四年多来最低，但市场预期美国政府将采取更灵活贸易政策立场，美元短期小幅下跌，全球风险偏好升温；国内市场情绪降温，风险偏好有所降温，但政策支持力度加大，对国内风险资产形成支撑 [2] - 各类资产表现不一，股指短期震荡，国债短期震荡反弹，黑色短期震荡，有色短期偏强震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位偏强震荡，均建议短期谨慎做多或观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 国内股市在可控核聚变、煤炭以及化工等板块带动下持平运行，市场情绪降温、风险偏好降低，但政策支撑，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二黄金窄幅震荡，COMEX四月黄金合约涨10.30美元，沪金主连收至706.84元/克，市场预期特朗普关税政策拖累美国经济增长，避险情绪支撑黄金高位运行，美联储放缓国债缩表速度，地缘风险溢价分化，中东冲突升级推动黄金上涨 [3] - 本周关注周五PCE数据，黄金在降息预期、地缘避险与商品属性博弈中维持高位震荡，白银受工业属性拖累跌幅更深，整体对贵金属维持短期高位震荡、中长期看多思路，回调可布局中长线仓位 [4] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续反弹，成交量改善，市场传出压减产量及检修消息，黑色板块情绪好转，但传闻多未证实，钢厂利润偏好，铁水及成材产量回升，现实需求改善但品种分化，建材供需两弱，板材供需双增，短期钢材价格有反弹空间，后期关注需求恢复和政策落地情况 [5] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面反弹，现货价格小幅回落，钢厂利润尚可，高炉日均铁水产量回升，粗钢压减传闻使铁矿石盘面弱于钢材，实际效果待察，短期铁水产量有回升空间，本周全球铁矿石发运量环比回升，但到港量环比减少，港口库存后期小幅去库，价格可能跟随钢材反弹 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，铁合金需求尚可，硅锰企业亏损幅度扩大，供应回落，硅铁成本下降，供应也小幅回落，短期铁合金价格以区间震荡思路对待 [6][7] 能源化工 原油 - 乌克兰同意局部停火，增加俄罗斯油恢复自由流动预期，油价周二小幅下跌，美国与俄罗斯就黑海航行安全达成一致，潜在停火或使美欧放松对俄石油行业限制，但市场反应平淡，上个月俄罗斯出口达5个月高点 [8] 沥青 - 价格跟随油价小幅回升，现货有部分支撑，但需求恢复慢，基差下行，库存转移明显，开工有限，供需两弱，厂家库存稳定，山东地区略升，3月下旬下游需求一般，基建投资占比少，资金问题持续，发货中性，价格无明显上行驱动，后期或跟涨原油但幅度有限 [8] PX - 外盘价格跟随原油稳定在841美金，触及前低后随商品共振反弹，海外成品油消费水平超预期，调油差回升，PTA后期开工回升预期仍在，PX4月检修计划增加，供需良好，短期偏强震荡，中枢关注原油情况 [9] PTA - 资金空单减持，结合原油回升及主力触及前低，反弹将维持一段时间，但反弹空间有限，厂家库存去化，但下游原料库存结束去化迹象，在港库存回升，下游成品库存去化前反弹力度有限，去库力度或放缓 [10][11] 乙二醇 - 短期煤制装置检修量增加，发货良好，去库力度增加，但隐形库存偏高，反弹力度有限，煤制利润高，边际供应有增加空间，反弹后上涨空间有限，需等待港口再度去库至60万吨以下 [11] 短纤 - 终端开工见顶，但聚酯产业链信心修复，短纤企业发货加快，库存去化，价格有支撑，纱厂开工提升，原料库存下行，成交价格抬升，后期关注库存去化持续性，短期能化情绪触底回稳，价格预计回归震荡格局 [11] 甲醇 - 太仓甲醇市场弱势下滑，基差大幅走弱，欧美甲醇局部市场下滑，需求偏弱，中东部分甲醇装置重启，中国甲醇装置暂无恢复、新增计划检修装置，当前进口偏少，港口MTO重启后大幅去库，内地需求尚可，供应高位，周度产量提升，整体进入去库进程，甲醇近月偏强，进口预计5月回归，主要影响09合约，05合约预计震荡，关注09合约空单机会 [12] PP - 国内PP市场偏暖运行，美金市场价格大稳小动，两油聚烯烃库存下降，PP检修量短期下降，下游需求缓慢跟进，产业库存小幅上涨，基本面不乐观，但原油企稳，预计价格震荡偏弱 [12][13] LLDPE - PE市场价格涨跌互现，部分装置停车，线型薄膜排产比例最高，下游需求旺季，开工攀升但幅度缩小，订单跟进有限，高价抑制需求，供应充足，投产在即，基本面缺乏上涨动力，下方受旺季需求支撑，预计震荡，短期可能随原油企稳，关注新增产能投放情况 [13] 有色 铜 - 4月2日“对等关税”幅度和广度可能低于预期，市场交易关税缓和经济担忧缓解使铜价上涨可能性更大，铜价存在短期冲高可能，LME铜在10000 - 10200美元/吨有阻力，短期试探区间上沿后有回调压力 [14] 铝 - 外盘弱于内盘，进口亏损缩窄，但云南扰动下降，产量高位，俄铝进口长单量大，制约缩窄空间，供应稳定，产量维持高位，进口刚性，需求处于旺季回升中，铝锭和铝棒去库，铝锭库存低于去年，铝棒库存高于去年，国内铝基本面尚可，但铝价上方空间有限，短期有小幅回落空间 [15][16] 锡 - 供应端佤邦矿区复工复产需筹备，刚果金战事持续，中短期矿端供应偏紧，锡精矿进口腰斩，再生锡废料供应制约明显，炼厂开工率回落，锡锭进口窗口关闭，需求端高价抑制采购，库存增加，处于近几年中偏高水平，中短期原料供应偏紧，旺季预期支撑，预计回调幅度有限，存在支撑 [16] 碳酸锂 - 供应端周度产量持续上行，开工率环比下降，需求端3月磷酸铁锂和三元材料排产量上升，下游需求处于旺季高位，3月20日产业链周度库存环比上升，后续供应预期加大，供需过剩格局凸显，上周价格重心突破下行，预计后续以较低价格重心震荡运行，且有进一步下行可能 [17] 农产品 豆粕 - 大豆缺口使库存快速去化，豆粕下游提货偏差，库存反增，反映市场情绪悲观，但豆粕消费同比增加，后期饲料企业豆粕库存下滑，油厂开机降至历史最低，预计豆粕库存下滑，基差跌幅大但同比依然高，高基差低库存，逢低买盘有支撑，但上涨驱动不足 [18][19] 菜粕 - 库存去化缓慢，广东地区豆菜粕现货价差降低，菜粕被替代消费增加，沿海地区主要油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同环比减少，现货短期偏大，期货溢价回落在政策预期未兑现前空间有限 [19] 豆菜油 - 进口大豆到港预期兑现，阶段性供应担忧缓解，淡季下游需求疲软，商品库存同比偏高，期现区间行情偏弱但支撑偏强，菜油基差较稳，成交清淡，中加菜系贸易政策变故影响大，菜油受不确定风险溢价支撑稳定，但国内累库压力及ICE偏弱行情限制投机情绪，溢价快速回落风险偏高 [19] 棕榈油 - 国内棕榈油进口利润倒挂，高价消费疲软，维持刚需，基差偏弱，东南亚棕榈油增产季在即，出口环比疲软，受相关油脂拖累增加，上涨驱动减弱，虽印尼提高出口专项税传闻提高风险偏好，但增产预期兑现后价格重心有望下移 [20] 生猪 - 上周现货承压后二育买盘支撑增强，集团场出栏节奏稍快，出栏体重增加，供应压力不大，需求淡季疲软，现货反弹后负反馈行情拖累上涨乏力，中期4 - 5月出栏环比增加趋势不变，需求或受阶段性提振但增量有限，4月不排除跌破14元/kg支撑 [20][21] 玉米 - 小麦抛出增多，局部饲用小麦替代玉米消费，期货预期走弱，03合约高持仓下交割预期卖压增加拖累现货，期货远期驱动逻辑结束，产地库存偏低和小麦政策市场稳定是支撑，期货预期走弱但逢低成交兴趣高，现货港口高库存、流动放缓，下游需求疲软，玉米横盘运行概率大，阶段性受小麦及外盘情绪带动可能偏弱 [21]