报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年夏航季客运航班周总量13.0万班，同比19夏增15%、同比24夏降3.3%，环比24冬增2.4%；总航班缩量受去年同期高基数影响，国际航线恢复程度高于去年同期，供给缩量有望抬升票价 [5] - 国内支线基建带动支线航班增幅明显，国际恢复至85%且境外承运人份额改善，华夏、春秋、国航份额提升明显，机场改扩建带动干线资源释放，货运同、环比均减少但国际航班同增 [3] 根据相关目录分别进行总结 客运总量 - 2025年夏航季客运航班周总量13.0万班，其中国内11.3万班，国际1.5万班；同比19夏，总客运增15%、国内增22.4%、国际降16.4%；同比24夏，总客运降3.3%、国内降3.8%、国际增4%；环比24冬，总客运增2.4%、国内增2.3%、国际增4.8% [5] 国内 - 2025年夏航季国内客运航班112569班/周，干干/干支/支支分别占比57.1%/36.3%/6.6%；干干航班同比2024夏降2.7%，环比2024冬增0.1%，比2019夏增20.6%；干支航班同比2024夏降6.6%，环比2024冬增2.4%，比2019夏增20.5%；支支航班同比2024夏增2.3%，环比2024冬增25.6%，比2019夏增55.4%；支线机场投产、国产支线飞机大规模投用，带动支线互联供给扩容明显 [12] 国际 - 2025年夏航季国际客运航班周总量14780班，恢复至2019年同期的85%；国际航司份额较上一航季回升至42%，恢复至2019年同期的81%，低于境内航司恢复程度 [18] - 分区域看恢复率，东南亚84%、东亚90%、北美27%、西欧81%、欧洲其他74%、大洋洲80%、亚非其他98%；日韩地区恢复率高于东南亚，东南亚环比与同比改善程度更高；北美同比、环比增幅最高但仍处较低水平；西欧同比、环比改善明显；大洋洲是唯一环比缩量区域，与季节性差异有关 [20] 航司 - 上市航司中，除华夏航空外客运航班量同比均减少，吉祥、海航、南航同比降幅前三；环比上海航、南航减少，其余航司增长，华夏、春秋、东航为环比增幅前三；对比2019夏，华夏、春秋、国航航班量增长显著，增速分别达48%、39%、17% [23] - 客运航班量市场份额方面，海航、南航、吉祥环比、同比份额减少，其他航司增长；对比2019夏，海航、南航、东航份额减少，华夏、春秋、国航市场份额扩张显著，分别提升0.58、0.53、0.28pcts [28] 机场 - 对比2019夏，前20大机场中海口、武汉、杭州、长沙、深圳、郑州机场航班扩容超15%；一级机场中，广州、浦东机场航班增速超10%，北京、成都一市两场产能紧张缓解，干线优质资源释放；但同比2024夏，仅浦东、杭州、南京、海口四个机场维持正增长，头部机场产能趋向饱和；考虑一市两场，总量同比缩减情况下，北、上实现同比正增长，成都基本持平 [34] 北上广深 - 2025年夏航季北上广深四地航班量分别14276、14347、9931、7890班，同比2024夏分别增0.3%、1%、0.1%、降0.6%；比2019夏分别增长34.7%、12.1%、14.6%、18.4% [42] - 各地份额上，北京国航枢纽优势巩固，环、同比均提升，东航份额提升、南航环、同比减少；上海剔除季节性因素各航司份额较稳定；广州国航、春秋、海航环比、同比份额提升；深圳国航、南航环比、同比份额提升，东航有所减少，小航变动不大 [42] 货运 - 2025夏航季货运航班周总量7561班，同比19夏增66.7%、同比24夏降4.8%，环比24冬降0.4% [44]