报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年夏航季客运航班周总量13.0万班，同比19夏增15%、同比24夏降3.3%，环比24冬增2.4%；总航班缩量受去年同期高基数影响，国际航线恢复程度高于去年同期，供给缩量有望抬升票价 [6] - 国内客运航班中支线机场投产、国产支线飞机大规模投用，带动支线互联供给扩容明显；干线互联航班量同比收窄，干线与支线连接的航班降幅更大 [13] - 国际客运航班周总量恢复至2019年同期的85%；国际航司份额较上一航季有所回升，达42%，恢复至2019年同期的81%，仍低于境内航司恢复程度 [19] - 上市航司中，除华夏航空外，所有航司客运航班量同比均减少；华夏、春秋、国航航班量对比2019夏增长显著，客运航班量市场份额扩张明显 [24][29] - 对比2019夏，前20大机场中部分机场航班扩容超15%，一级机场中广州、浦东机场航班增速超10%，北京、成都产能紧张缓解，干线优质资源释放；但同比2024夏，仅部分机场维持正增长，头部机场产能趋向饱和 [35] - 2025年夏航季北上广深四地航班量同比有增有减，比2019夏均增长；各地航司份额有不同变化 [43] - 2025夏航季货运航班周总量同比19夏增66.7%、同比24夏降4.8%，环比24冬降0.4% [45] 根据相关目录分别进行总结 客运总量 - 2025年夏航季客运航班周总量13.0万班，同比19夏增15%、同比24夏降3.3%，环比24冬增2.4%；其中国内11.3万班，同比19夏增22.4%、同比24夏降3.8%，环比24冬增2.3%，国际1.5万班，同比19夏降16.4%、同比24夏增4%，环比24冬增4.8% [6] 国内 - 2025年夏航季国内客运航班112569班/周，干干/干支/支支分别占比57.1%/36.3%/6.6%；干干航班同比2024夏降2.7%，环比2024冬增0.1%，比2019夏增20.6%；干支航班同比2024夏降6.6%，环比2024冬增2.4%，比2019夏增20.5%；支支航班同比2024夏增2.3%，环比2024冬增25.6%，比2019夏增55.4% [13] 国际 - 2025年夏航季国际客运航班周总量14780班，恢复至2019年同期的85%；国际航司份额较上一航季有所回升，达42%，恢复至2019年同期的81%，低于境内航司恢复程度 [19] - 分区域看恢复率，东南亚84%、东亚90%、北美27%、西欧81%、欧洲其他74%、大洋洲80%、亚非其他98%；日韩地区恢复率高于东南亚，东南亚环比与同比改善程度更高；北美市场同比、环比增幅最高但仍处较低水平；西欧同比、环比改善较明显；大洋洲是唯一环比缩量区域，与季节性差异有关 [21] 航司 - 上市航司中，除华夏航空外，所有航司客运航班量同比均减少；吉祥、海航、南航同比降幅前三；环比上海航、南航减少，其余航司增长，华夏、春秋、东航为环比增幅前三；对比2019夏，华夏、春秋、国航航班量增长显著，增速分别达48%、39%、17% [24] - 客运航班量市场份额上海航、南航、吉祥环比、同比份额减少，其他航司增长；对比2019夏，海航、南航、东航份额减少，而华夏、春秋、国航市场份额扩张显著，分别提升了0.58、0.53、0.28pcts [29] 机场 - 对比2019夏，前20大机场中，海口、武汉、杭州、长沙、深圳、郑州机场航班扩容超过15%；一级机场中，广州、浦东机场航班增速均超过10%，北京、成都产能紧张程度得到有效缓解，干线优质资源得到释放；但同比2024夏，仅浦东、杭州、南京、海口四个机场维持正增长，头部机场产能逐步趋向饱和；考虑一市两场情况，总量同比缩减下，北、上实现同比正增长，成都基本持平 [35] 北上广深航司份额 - 2025年夏航季北上广深四地航班量分别14276、14347、9931、7890班，同比2024夏，分别增0.3%、1%、0.1%、降0.6%；比2019夏，分别增长34.7%、12.1%、14.6%、18.4% [43] - 各地份额看，北京国航枢纽优势巩固，环、同比均提升，东航份额提升、南航环、同比减少；上海剔除季节性因素，各航司份额较稳定；广州国航、春秋、海航环比、同比份额提升；深圳国航、南航环比、同比份额提升，东航有所减少，小航变动不大 [43] 货运 - 2025夏航季货运航班周总量7561班，同比19夏增66.7%、同比24夏降4.8%，环比24冬降0.4% [45]