报告行业投资评级 - 看多：PTA、短纤、尿素 [1] - 看空：工业硅、碳酸锂、菜油、甲醇 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、棕榈油、豆油、棉花、原糖、玉米、豆粕、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PE、PP、PVC、烧碱、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 宏观金融方面，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间，黄金短期料高位宽幅震荡 [1] - 有色金属方面，德国财政刺激和国内铜冶炼厂减产预期使铜价偏强，铝价前期走强近期震荡，氧化铝价格承压但短期跌势放缓，锌价有支撑可关注套利机会，镍价和不锈钢期货宽幅震荡，锡价有望震荡偏强 [1] - 工业硅和碳酸锂供过于求，价格看空 [1] - 黑色金属方面，螺纹钢、热卷、铁矿石价格震荡，硅铁成本松动但产区减产，玻璃供需双弱，纯碱短期供给扰动但中期过剩，焦煤焦炭供需相对过剩 [1] - 农产品方面，棕榈油近月合约宽幅震荡，远月等待逢高空机会，豆油震荡，菜油看空，棉花受原油和替代效应影响，原糖国际供应短缺但国内库存压制，玉米短期回调中期震荡偏强，豆粕关注种植报告结果，纸浆和原木等待需求转暖，生猪存栏修复但下游暂无亮点 [1] - 能源化工方面，原油和燃料油受俄乌和中东局势影响或有反弹，沥青成本拖累但需求回暖，沪胶和BR橡胶震荡，PTA看多但持续性待观察，乙二醇装置检修下游买气走好，短纤看多，苯乙烯看空，尿素价格坚挺，甲醇短期分区域运行中长期窄幅走高后僵持，PE、PP、PVC震荡偏弱，烧碱盘面价格震荡偏弱 [1] - 其他方面，集运欧线短期受降价影响，旺季合约可轻仓试多并关注6 - 8反套 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：多头H与IF品种较为稳健，IM注意波动加大风险，可结合期权进行风险对冲 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间，短期料高位宽幅震荡调整，长期仍有上涨空间 [1] - 黄金：短期料高位宽幅震荡 [1] 有色金属 - 铜：德国财政刺激仍可期待，叠加国内铜冶炼厂减产预期升温，铜价维持偏强运行 [1] - 铝：前期美元指数持续下滑，铝价走强；近期国内电解铝库存初现见顶信号，但短期价格缺乏驱动，价格震荡运行 [1] - 氧化铝：国内氧化铝产能持续释放，供应过剩格局延续，价格承压，但盘面跌破成本线，短期预计跌势放缓 [1] - 锌：加工费上调暂缓下短期锌价仍有支撑，此外锭端内增外减预期较强，关注多伦锌空沪锌套利机会 [1] - 镍：宏观情绪有所转好，关注国内外政策变化，印尼政策端扰动反复，镍价宽幅震荡，关注供给端变化，过剩基本面限制上方空间，建议区间操作，关注资源国政策端以及纯银库存变动 [1] - 不锈钢：宏观情绪有所转好，关注国内外政策变化，印尼政策端扰动反复，印尼矿供应趋紧，镍铁价格近期回升，不锈钢仓单明显增加，关注下游消费情况，短期不锈钢期货宽幅震荡运行，操作上短线为主，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡：刚果(金)扰动有平息趋势，锡矿复产预期走强，打压锡价，然短期锡矿供应矛盾仍存，在复产消息尚未明确落地前，锡价仍有望震荡偏强 [1] 工业品类 - 工业硅：供给走强，远月西南有丰水期复产预期，需求端维持低位，可交割品充足，看空 [1] - 碳酸锂：供过于求扩大，显现库存持续累库，下游原料库存高，备货空间有限，下游采买对价格的支撑逻辑证伪，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：3月需求季节性回升，价格下方支撑在于电炉谷电成本，上方压力在于需求爆发弹性不够以及冬储库存待消化，震荡 [1] - 热卷：海外反倾销及加征关税可能会对出口有一些扰动，但国内若有限产对热卷产量的减量影响最为直接，暂无清晰方向性交易机会，震荡 [1] - 铁矿石：钢厂复产加速预期对铁矿价格存在支撑，但平控预期同样压制铁矿价格，库存高企但成本有支撑，震荡 [1] - 硅铁：成本松动，但产区减产，社会库存中性，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱，关注需求回归情况，低估值易向上，震荡 [1] - 纯碱：短期供给扰动风波再起，需求或有增量，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出期现正套和卖出套保机会，震荡 [1] - 焦炭：同焦煤，震荡 [1] 农产品 - 棕榈油：低库存“强现实”与产地供强需弱“弱预期”的博弈，近月合约宽幅震荡，远月合约等待逢高空机会，震荡 [1] - 豆油：产地暂缺题材，国内库存高位，暂缺驱动，震荡 [1] - 菜油：此轮上涨主要受关税事件带来的情绪性影响，若棕榈油下跌行情开启，菜油也将回归弱现实，可考虑买入05合约虚值看跌期权，看空 [1] - 棉花：原油代表了宏观需求，如果原油继续向下寻底，则棉纺需求或将偏弱运行，同时化纤和棉花的替代也将对棉价形成压力，近期外盘农产品高位回落，棉粮比价向上修复，美棉种植的替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 原糖：海外方面，巴西减产以及印度增产不及预期，引发市场关于国际供应短缺的担忧，近期原糖价格强势上行；国内方面，榨季生产接近尾声，产量同比大增，工业库存升至历史高位水平，压制内盘上方空间，震荡 [1] - 玉米：现货弱势，等待港口压力释放，预期短期仍有回调压力，中期在供需趋紧预期下维持震荡偏强，震荡 [1] - 豆粕：现货弱势，盘面相对现货表现偏强，基差进一步修复，但4月上旬预期现货供应趋紧，或带来基差阶段性反弹，3月种植意向报告发布前预期美盘底部支撑较强，内盘维持震荡，关注3月种植报告结果，震荡 [1] - 纸浆：港口库存累库，对盘面压力较大，后续待旺季证实以及库存去化后择机做多 [1] - 原木：在到港量增加 + 下游需求较差情况下现货回落，外盘报价支撑较强，待需求转暖后做多 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：俄乌停火协议推进，市场情绪走弱；中东地缘局势不确定性影响；短期油价下跌较多，或有反弹需求 [1] - 燃料油：俄乌停火协议推进，市场情绪走弱；中东地缘局势不确定性影响；短期油价下跌较多，或有反弹需求，震荡 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期，震荡 [1] - 沪胶：新一轮割胶季即将到来，国内库存持续累积，短期缺乏明确交易逻辑，震荡 [1] - BR橡胶：虽有检修预期，但现货出货受阻，交投氛围冷清，预计短期内期国内顺丁橡胶市场延续弱势区间震荡，价格难有上探空间 [1] - PTA：MX表现强势，市场现货价格持续走强，PX价格支撑强势，但走强持续性需要观察，看多 [1] - 乙二醇：乙二醇装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，乙二醇下游买气走好，煤制装置已经出现检修 [1] - 短纤：短纤工厂的加工费将会被压缩，市场持货意愿依然很低，看多 [1] - 苯乙烯：美金纯苯价格继续下跌，市场价格大幅下探冲击近期新低，看空 [1] - 尿素：短期内多数工厂待发订单充足，挺价意愿较强，预计尿素价格坚挺运行，看多 [1] - 甲醇：基差走弱，单边高抛低吸，国内供应充足，需求刚性，短期看，甲醇现货市场或分区域性运行，中长期看，甲醇现货市场或窄幅走高后僵持运行，看空 [1] - PE：原油走弱，订单不足，市场情绪较弱，PE震荡偏弱 [1] - PP：成本端和需求端双弱，市场情绪偏弱，PP震荡偏弱 [1] - PVC：短期出口较好，但基本面较弱，难以形成趋势上涨，震荡 [1] - 烧碱：库存累库，现货价格走弱，但基差较大，盘面价格震荡偏弱，震荡 [1] 其他 - 集运欧线：强预期弱现实，短期受到降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面开始体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套，震荡 [1]