报告公司投资评级 - 无评级，首次覆盖 [2] 报告的核心观点 - 双林股份新能源电机快速增长，进军丝杠领域打造新增长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.79亿元、4.37亿元、5.02亿元，YoY +492.6%、 - 8.8%、 + 14.9%，对应EPS为1.20、1.09、1.25元/股，因新品上市有不确定性，首次覆盖给予“无评级” [9][12] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月25日收盘价62.31元，52周股价波动7.98 - 77.77元，总股本401百万股，流通A股387百万股，总市值24972百万元，流通市值24118百万元 [3] 市场表现 - 2024年1 - 3M双林股份绝对涨幅分别为37.4%、64.2%、104.3%，相对涨幅分别为37.3%、61.6%、105.6% [8] 业务情况 - 24H1内外饰及机电部件/轮毂轴承部件/新能源电机/其他营收分别同比+12.77%/+7.34%/+266.09%/ - 47.80%，占营收57.56%/26.83%/10.81%/2.99%，对应毛利率20.85%/21.84%/13.19%/8.31%；国内/国外营收分别同比+25.27%/ - 30.74%，占比89.81%/10.19%，对应毛利率19.07%/27.56% [9] - 24Q1 - 3营收32.36亿元，同比+12.25%；归母净利润3.66亿元，同比+274.00%；预计全年归母净利润4.67 - 4.97亿元，同比+477.39% - 514.48% [9] - 轮毂轴承及单元年产能1800万套，投资新火炬泰国工厂布局3条高端轮毂轴承生产线，24年5月小批量产，月产量预计达4.5万套，24年内启动OEM产线建设匹配国内整车厂泰国工厂 [9] 市场空间与地位 - 机电部件：中汽协预计25年乘用车销量2890万辆，同比+4.9%，公司机电部件增速预计高于乘用车增速；新能源电机：盖世汽车研究院预测2030年新能源乘用车电驱动系统市场规模超2100亿元，复合增长率38%；丝杠：预计25 - 30年人形机器人行星滚柱丝杠市场从2.78亿元增长至83.44亿元，CAGR为97%，Global Growth Insights预计24 - 32年全球汽车滚珠丝杠市场从4.94亿美元增长至6.24亿美元，CAGR为2.9% [9] - 公司是全球开发HDM产品企业之一，曾打破国外技术垄断，24年驱动电机装机量排名全国第5，市场份额3.5% [9] 新业务进展 - 轮毂轴承与车用滚珠丝杠、HDM与人形机器人行星滚柱丝杠有同源性，已完成车用滚珠丝杠样件制造，预计25年实现EHB滚珠丝杠轴承定点；人形机器人滚柱丝杠已研发样品，完成试制产线建设 [9] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.79亿元、4.37亿元、5.02亿元，YoY +492.6%、 - 8.8%、 + 14.9%，对应EPS为1.20、1.09、1.25元/股 [9][11][12] 分产品盈利假设 - 内外饰及机电部件：2024 - 26年年均收入增速10%、8%、6%，毛利率21.5%、21.0%、21.0% [10] - 轮毂轴承部件：2024 - 26年年均收入增速8%、6%、6%，毛利率22.3%、22.0%、22.0% [10] - 新能源电机：2024 - 26年年均收入增速220%、30%、20%，毛利率16%、17%、18% [10] - 其他：2024 - 26年年均收入增速 - 50%、 - 10%、 - 10%，毛利率22.5%、22.5%、22.5% [10] 可比公司估值 - 选取宁波华翔、拓普集团等公司作为可比公司，2024 - 2026E均值PE分别为46.00、54.54、49.57倍 [13] 财务报表分析和预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2024 - 2026E营业收入分别为4925、5458、5923百万元，毛利率分别为20.8%、20.5%、20.6%等 [14]