报告公司投资评级 - 首次推荐，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 公司高质量发展战略有效，提价后市占率稳步恢复，毛利率明显提升，整体经营稳健，分红率保持100%，为业绩稳健高股息优质标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 收入表现 - 2024年收入/归母净利润分别为806.50/37.34亿元，分别同增0.29%/19.79%；2024H2收入/归母净利润为394.49/18.49亿元，分别同比-0.16%/+24.96% [5] - 2024年毛利率/归母净利率分别为33.10%/4.63%，分别同比+2.68/0.75pcts [5] - 2024年分销成本率/行政费用率分别为22.37%/3.51%，同比+0.13/+0.25pcts，费率整体表现平稳 [5] - 2024年经营净现金流/资本开支82.64/36.08亿元，同比+50.39%/-0.99%，现金流表现亮眼 [5] 产品营收 - 2024年饮品/方便面/其他营收分别为516.21/284.14/6.15亿元，分别同比+1.34%/-1.31%/-10.35% [6] - 2024年容器面/茶饮料营收分别同比+3.74%/+8.18%，高价袋面/果汁饮料/水营收分别同比 -6.35%/-9.40%/-6.73% [6] - 2024H2茶/水/果汁/碳酸及其他营收分别同比+3.30%/-7.93%/-8.55%/+4.78%，碳酸及其他品类增长略恢复 [6] 利润贡献 - 2024年饮品/方便面/其他毛利率为35.33%/28.65%/51.80%，分别同增3.2/1.6/2.4pcts [7] - 2024年饮品/方便面股东应占溢利分别为19.19/20.45亿元，分别同增52.30%/1.84%；净利率分别同增1.24/0.22pcts [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年主营收入分别为823.65/844.51/866.72亿元，增长率分别为2.1%/2.5%/2.6% [8][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4147/4580/4941百万元，增长率分别为11.0%/10.5%/7.9% [10] - 预计公司2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.74/0.81/0.88元，当前股价对应PE分别为16/15/14倍 [8][10] 财务指标 - 2024 - 2027E年ROE分别为26.2%/22.6%/20.0%/17.7% [10] - 2024 - 2027E年毛利率分别为33%/34%/34%/34% [11] - 2024 - 2027E年资产负债率分别为73%/68%/65%/62% [11]