报告行业投资评级 - 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023 - 2024年AI技术逐步成熟，AI+玩具结合普遍，预计2025年AI驱动的玩具和娱乐设备将占全球玩具市场15%以上份额，中国玩具新兴品牌市场机会增多 [3] - 年轻人从玩具销售和运营方式中获得情绪价值，盲盒制造消费悬念，循环消费撬动增量池，社群运营+强复购属性构建高粘性粉丝圈层，运营可避免审美疲劳后的衰退 [3] - 潮玩、谷子、AI玩具赛道受益于多重驱动力，保持高增速，未来发展前景广阔 [3] 根据相关目录分别进行总结 潮玩：立足Ｚ世代，收藏价值历久弥新 - Z世代成为中国消费主力，2023年中国Z世代人口占比18.6%，2020年可支配收入超3500元/月，消费支出占家庭支出15%以上，消费总额达全部消费40%，2020年潮玩行业中Z世代消费占比38.4% [7] - 潮玩产品有较强复购属性，2024年上半年泡泡玛特会员复购率为43.9% [7] - 潮玩产业有广阔下沉市场，2023年泡泡玛特市占率约12.6%，24H1在中国内地新开20家线下门店至374家，机器人商店达2189台，二、三线以下城市门店覆盖密度远低于一线与新一线城市 [9] 谷子：门店激增破壁增长，标准重构激活新蓝海 - 谷子经济市场规模迅速成长，2024年同比+41%至1689亿元，预计2029年增至3089亿元，24 - 29年复合增速12.8% [12] - 2019年热门连载漫画催生谷子界“三巨头”，引发日谷热潮 [14] - 2024年我国线下谷子店迎来开店热潮，部分商场引入谷子店后人流量上升 [16] AI+玩具：互动体验赋能，玩乐属性再进阶 - 2000 - 2003年索尼对AIBO产品四次迭代，2006年停产，2018年前后开售新一代AIBO - ERS - 1000，小米、小鹏、蔚来等也在该领域布局 [20] - 2024年乐森机器人销量爆发式增长，4月推出变形金刚AI玩具，售价1199美元，上市后售罄，视频获马斯克点赞，2022 - 2024年全球销量超10万台 [21][25] - 2024年11月特斯拉推出机器人动作玩具，初始售价40美元，24小时内售罄，二手平台售价最高涨至1300美元，公司计划2025年部署Optimus工业机器人 [27] - AI在玩具市场渗透率持续提高，字节跳动、实丰文化、奥飞娱乐等公司均有AI玩具布局 [29][31] 投资建议 - 推荐泡泡玛特、布鲁可、广博股份，AI玩具赛道建议关注实丰文化、名创优品、TCL电子 [3]