报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月挖机销量亮眼，海内外共振带来机遇，新增专项债限额创新高助力内销回暖，电动化渗透率持续提升，建议关注行业龙头 [1][4][5] 各部分总结 事件 - 中国工程机械工业协会公布2025年2月挖掘机、装载机销量数据 [2] 点评 销量数据 - 2025年2月挖掘机销量19270台，同比增52.84%，环比增54.01%；国内销量11640台，同比增99.42%，环比增115.36%；出口销量7630台，同比增12.69%，环比增7.36%，占总销量39.60%；1 - 2月累计销量31782台，同比增27.21%，国内累计销量17045台，同比增51.40%，出口累计销量14737台，同比增7.37% [3] - 2025年2月装载机销量8730台，同比增34.41%，环比增10.23%；国内销量4505台，同比增63.05%，环比增21.56%；出口销量4225台，同比增13.21%，环比增0.26%；1 - 2月累计销量16650台，同比增16.46%，国内累计销量8211台，同比增26.19%，出口累计销量8439台，同比增8.33% [3] 内销情况 - 2025年2月挖机内销同比大幅增长因去年2月春节假期基数低；2月工程机械主要产品平均工作时长46.40小时，同比增70.30%，部分设备开工时长高于平均；开工率44.60%，同比提升12.30pct，部分设备开工率高于平均 [4] - 2025年新增专项债限额44000亿元，创历史新高，同比增5000亿元，同比增12.82%，资金落地将提升开工率支撑国内需求，叠加更新替换加速，预计销售旺季内销延续回暖 [4] 出口情况 - 2025年1 - 2月中国工程机械产品出口累计贸易额80.09亿美元，同比增7.17%；2月出口贸易额32.81亿美元，同比降2.24%，一带一路沿线、非洲、南美洲需求高；国内主机厂商海外布局，2025年海外营收占比将提升 [4] 电动化情况 - 2025年2月电动挖掘机销量19台，电动装载机销量1327台，渗透率14.49%，同比提升9.82pct；国内电动化产品优势明显，环保政策趋严将提升渗透率并加快出海进程 [5] 投资建议 - 持续关注行业龙头，建议关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100） [5]