美国经济现状 - 2月以来特朗普政策节奏错位使美国经济承压，就业、零售、企业数据均不佳[3] - 3月起政府裁员力度加强，如解散教育部涉及4000多名员工[3] - 2025年1月美国零售环比转负至 -1.2%，消费数据上半年承压[4] - 截至2025年2月初，美国存量企业债平均利率在4.3%左右，企业融资压力加大[7][8] 减税法案预期 - 减税法案预计最快年中推进，将成市场对美国经济预期转折点[2][14] - 减税法案将通过“预算调解”推进，共和党在两院席位占优可单边通过[14] 美债利率走势 - 2025年美债利率前低后高，上半年在震荡中保持低位，升至年初4.7%概率有限，下破4.0%难度高[2][17] - 下半年美债利率或走高，因经济数据回暖、通胀影响明显、美债供给压力增大[2][18] - 若2025年下半年特朗普重估金价，可填补现金缺口，规避美债供给压力[2][26] 风险提示 - 美国经济超预期回落，全球地缘政治风险超预期[29]