报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业整体回调，算力品种回撤明显，但科技行业前期涨幅较大板块的调整属正常行为，仍看好算力相关板块基本面支撑，随着先进算力芯片持续升级，相关产业链性能升级将带来企业业绩和估值同步提升，判断服务器、智能手机和智能驾驶系统将迎来新一轮升级浪潮，国产算力芯片需求也将持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 GTC 2025聚焦AI与芯片领域 - 3月17 - 21日英伟达举办GTC 2025大会，3月18日黄仁勋演讲聚焦Blackwell Ultra芯片、Vera Rubin芯片以及Physical AI与Agentic AI技术前沿 [3][6] - AI已从感知式AI发展至生成式AI，将进入代理式AI和物理AI时代，代理式AI能理解任务、推理并制定计划，相比生成式AI将带来百倍级计算量增长，推理成核心动力，Scaling Law法则对规模要求进一步扩大 [7] - 2024年美国前四大CSP买130万块英伟达Hopper架构芯片，2025年买360万Blackwell架构芯片，预计2028年建设数据中心资本支出超1万亿美元 [9] - 英伟达Blackwell架构芯片已全面投产，展示的Grace Blackwell NVLink 72集成72个Blackwell GPU和18个NVLink Switch，实现4位浮点数FP4上1.4 EFLOPS计算性能，还推出新开源软件Dynamo，搭载Dynamo的该芯片相比Hopper架构整体性能提升25倍，推理模型中性能达40倍 [12][13] - 英伟达推出基于Blackwell架构的Blackwell Ultra芯片，GB300 NVL72机架级AI解决方案已投产，2025下半年供货，与GB200 NVL72相比AI性能提升1.5倍，对比Hopper一代大语言模型推理速度快11倍、计算能力多7倍，在关键指标上较GB200 NVL72有1.5 - 2倍提升；预计2026下半年推出VeraRubin，2027下半年推出VeraRubinUltra，采用全新VeraCPU，VR200和VR300推理算力分别达50和100petaflops，是Blackwell两倍以上，支持288G的HBM4内存 [16] - 芯片制程工艺不断提升，HBM容量、堆栈数、带宽及SerDes速度均有显著增长 [17] - 英伟达将在硅光芯片、机器人应用、量子计算等领域探索，发布NVIDIA Spectrum - X和NVIDIA Quantum - X硅光网络交换机，旗下有辅助生成机器人训练数据的物理世界模型Cosmos、人形机器人基础模型GROOT N1以及3D实时仿真平台Omniverse等产品，宣布建设NVIDIA加速量子研究中心（NVAQC） [20] 全球产业动态 - 3月18日谷歌升级Gemini2.0系列模型，推出AIOverviews和AIMode功能，包括2.0Flash、2.0Pro及Personalisation三个实验性模型，覆盖多端，免费开放DeepResearch深度推理功能，还推出两项AI搜索新功能，爱建观点认为谷歌加速Gemini2.0迭代 [21][22] - 3月18日小米集团发布2024年业绩，24Q4单季度营收破千亿元达1090亿元，同比增长48.8%，经调整净利润83亿元，同比增长69.4%；2024年全年营收3659亿元，同比增长35%，经调整净利润272亿元，同比增长41.3%；智能手机业务全年收入1918亿元，同比增长21.8%，毛利率12.6%，平均销售单价1138.2元创历史新高，同比增长5.2%，全球出货量1.69亿台，同比增长15.7%，全球市场份额13.8%，连续18个季度居全球前三且是前三中唯一正增长品牌；IoT与生活消费产品业务全年收入1041亿元，同比增长30.0%，毛利率20.3%，同比提升3.9个百分点，AIoT平台已连接IoT设备数增长至9.05亿，同比增长22.3%，部分家电产品出货量增速显著；互联网业务全年收入341亿元，同比增长13.3%，毛利率76.6%，同比提升2.5个百分点，2024年12月全球月活跃用户数达7.02亿，同比增长9.5%，境外互联网服务收入同比增长30.0%至110亿元，占比增至32.2%；2025年汽车交付目标提升至35万台，2024年“智能电动汽车等创新业务”分部总收入328亿元，其中智能电动汽车收入321亿元，其他相关业务收入7亿元，毛利率18.5%，经调整净亏损62亿元；爱建观点认为小米2024年业绩全面创新高，家电和汽车业务有重要突破，品牌和生态获认可 [23][24][25] - 3月19日腾讯发布2024年度业绩，2024年营收6602.57亿元，同比增8%，公司权益持有人应占盈利1940.73亿元，比上年增长68%，NON - IFRS净利2227.03亿元，同比增长41%；24Q4营收1724.46亿元，同比增长11%，第四季度NON - IFRS盈利553.1亿元，同比增长30%；第四季度增值服务收入790.2亿元，同比增长14%，游戏业务本土与海外市场收入双位数增长，营销服务收入350亿元，同比增长17%，金融科技与企业服务收入561.3亿元，同比增长3%；腾讯进入AI战略重投入期，2024年研发投入达706.9亿元，七年累计投入3403亿元，年度资本开支突破767亿元，同比增长221%；爱建观点认为腾讯持续加大AI领域投入，算力基建高速增长 [27][28] - 3月18日高通推出2025年全新骁龙G系列游戏平台，包括第三代骁龙G3、第二代骁龙G2和第二代骁龙G1；第三代骁龙G3支持虚幻引擎5全动态全局光照与反射系统Lumen，CPU性能提升30%，图形处理能力提升28%，优化功耗与能效，支持Wi - Fi7；第二代骁龙G2针对高帧率和云游戏设备，支持144FPS流畅游戏体验，CPU性能提升2.3倍，GPU性能提升3.8倍，支持Wi - Fi7；第二代骁龙G1专注云游戏，支持1080p120FPS流畅游戏体验，CPU性能提升80%，GPU性能提升25%；爱建观点认为行业巨头重视移动端GPU产品成共识 [29] - 3月20日华为发布全球首款“阔折叠”形态手机PuraX，起售价7499元；采用16:10比例6.3英寸主屏幕和3.5英寸1:1正方形外屏，内外屏具备高亮度、自适应刷新率、高频调光及HDRVivid；采用玄武水滴铰链及UTG超薄玻璃，支持IPX8级防水；搭载HarmonyOS5，适配2万 + 鸿蒙应用，提供150 + 项系统更新；影像系统采用红枫原色影像系统，配备多摄像头，支持多场景摄影；搭载4720mAh高硅负极电池，支持66W有线快充和40W无线充电；提供多种配色和版本；爱建观点认为华为Pura X增强在高端市场竞争力 [31][32] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨行业为石油石化（+1.5%）、建筑材料（+1.4%）、家用电器（+1.2%）、环保（+1.2%）、公用事业（+0.8%），沪深300指数涨跌幅为（-2.3%），电子行业涨跌幅为（-4.1%），排名29/31位 [33] - 本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是LED（-2.7%）、电子化学品Ⅲ（-2.9%）、品牌消费电子（-3.4%）、面板（-3.5%）、印制电路板（-3.5%） [36] - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十的股票有共达电声（+20.0%）等，涨跌幅排名后十的股票有慧为智能（-23.0%）等 [37] - 费城半导体指数本周涨跌幅为-0.9%，恒生科技指数本周涨跌幅为-4.1%，中国台湾电子指数各板块涨跌幅分别为半导体（0.4%）、电子（0.4%）、电脑及周边设备（0.9%）、光电（-0.6%）、网路（0.8%）、电子零组件（0.8%）、电子通路（3.0%）、咨询服务（2.2%）、其他电子（-1.5%） [39][42]