证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2026 年 06 月 29 日 | 市场数据： | 2026 | 年 | 06 月 26 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 15.91 | | 一年内最高/最低（港元） | | | 35.90/15.23 | | | 总股本（亿股） | | | | 253,808 | | 总市值（亿港元） | | | | 402 | 一年内股价与恒生指数对比走势： 资料来源：聚源数据 相关研究 - 张智聪 S0820525020002 021-32229888-25524 - 创新双抗出海，驱动价值重估 ——三生制药（1530.HK）首次覆盖报告 报告原因： | | | zhangzhicong@ajzq.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 报告期 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 9,107.98 | 17,695.75 | 8,819.64 | 9 ...

行业及产业 机械设备 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 06 月 29 日 相关研究 《光通信设备行业点评：CPO 规模化量产渐 近，持续看好光通信测试环节》2026-06-22 《半导体设备行业点评：SK 海力士以钼代 钨，设备链如何传导？》2026-06-15 《PCB 设备行业点评：面板级封装与 mSAP 产业化提速，设备率先受益》2026-06-08 《PCB 设备行业点评：今日之 mSAP，十年前 的 HDI》2026-06-01 《半导体设备行业点评：先进制程与设备多腔 化共振，看好零部件环节》2026-05-25 王凯 S0820524120002 021-32229888-25522 wangkai526@ajzq.com TGV 玻璃基板产业化提速，设备环节率先受益 ——PCB 设备行业点评 上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号 电话：021-32229888 传真：021-68728700 服务热线：956021 邮政编码：200124 邮箱：ajzq@ajzq.com 网址：http ...

**报告行业投资评级** - 强于大市 [1] **报告核心观点** - AI算力产业链维持高景气，叠加半导体国产替代政策红利共振，带动电子板块行情弹性全面释放 [3][4] - 高带宽内存（HBM）需求旺盛，推动全球AI存储产业链景气度持续上行 [2][3][22] - 玻璃基光互连等新技术方案落地，有望解决AI算力高速互联难题，推动相关产业链需求释放 [3][24] - 国产存储与先进封装产业链面临广阔发展机遇 [3][25] **根据相关目录总结** **1. 本周市场回顾** - **板块整体表现**：本周SW电子指数上涨5.39%，跑赢沪深300指数（-1.48%），在SW一级31个行业中排名第2 [3][4] - **细分板块表现**：半导体设备（+16.26%）、半导体材料（+14.62%）、集成电路封测（+12.60%）涨幅居前；品牌消费电子（-5.64%）、印制电路板（-4.39%）、光学元件（-2.54%）等终端板块走弱 [3][8] - **个股表现**：半导体相关个股领涨，有研新材（+42.93%）、中科飞测（+40.76%）、珂玛科技（+37.69%）、聚辰股份（+36.38%）、富创精密（+35.17%）涨幅居前；消费电子与PCB相关标的回调明显 [3][11] - **外围市场**：费城半导体指数（SOX）本周下跌7.94%，恒生科技指数下跌7.57% [16] **2. 全球产业动态** - **Micron 2026财年第三季度财报**： - 实现营收414.6亿美元，同比增长345.72%，环比增长73.75% [3][21] - 净利润333.33亿美元，同比增长1398.11%，环比增长106.26% [3][21] - 毛利率达84.56%，较上季度提升10.15个百分点 [3][21] - 数据中心业务高速增长，HBM销售额从去年同期的15.3亿美元大幅攀升至115亿美元 [3][21] - 云内存业务营收大涨超300%，规模达137.7亿美元 [3][21] - 公司预计第四财季营收区间为490亿-510亿美元 [3][22] - **Corning推出玻璃基光互连技术“Glass Bridge”**： - 该技术为玻璃材质光连接器，可直接搭建光子集成电路与光纤间的光路 [3][24] - 采用晶圆级离子交换波导工艺，在玻璃内部制备埋入式光波导，简化组装与对准流程 [24] - 公司同步展出玻璃基板与光互连融合的CPO完整架构，将玻璃基板升级为光互连载板 [3][24] - **长电科技拟建高端封测工厂**： - 计划投资78亿元在上海临港新建高端先进封测生产基地 [25] - 项目分两期实施，一期计划于2028年下半年竣工 [25] - 旨在扩充高端先进封装产能，覆盖AI算力芯片、高性能处理器、存储、汽车电子等赛道 [25] - **OpenAI联合Broadcom推出定制AI推理芯片**： - 共同发布专为大语言模型推理优化的定制芯片Jalapeño [26] - 该芯片预计可将整体算力运行成本降低50% [26][27] - 计划于2026年底实现规模化上机部署 [27] **3. 投资建议** - 建议关注国产存储产业链相关投资机会 [3] - Micron业绩高增长与HBM长期紧缺，将拉高HBM全产业链景气度，AI高带宽存储增量市场成长空间广阔 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告核心观点 - 全球首个双抗ADC药物和全球首款治疗实体瘤的CAR-T细胞治疗产品在中国获批上市，中国企业在该领域领先优势显著 [1][3] - 医药板块已出现底部反弹迹象，股价走势与基本面背离，板块已步入长期布局的价值区间 [3] - 2026年继续看好中国创新药出海的产业趋势，并重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道 [3] 医药板块行情复盘 - 本周（6月22日至6月28日）SW医药生物指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数（下跌1.48%），在申万一级行业指数中排名第5/31 [3] - 医药板块出现底部反弹迹象，连续四个交易日震荡上行，周五跟随市场回调 [3] - 细分板块中，CXO板块涨幅大幅领先，上涨12.78%；血液制品（下跌9.00%）和线下药店（下跌7.70%）等回调明显 [3] - 港股医药方面，恒生生物科技指数下跌0.34%，恒生医疗保健指数下跌1.27%，均跑赢恒生科技指数（下跌7.57%）和恒生指数（下跌5.24%） [3] 全球首个双抗ADC获批上市 - 6月22日，百利天恒的伦康依隆妥单抗（Iza-bren，商品名宜泽康）获中国NMPA批准上市，用于治疗既往经至少二线系统化疗和PD-1/PD-L1抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌患者 [3] - 该药物成为全球首个获批上市的双抗ADC药物，也是全球首款（First-in-class）、新概念（New concept）的EGFR/HER3双抗ADC药物 [3] - 该药物已在中国和美国开展了40余项针对多种肿瘤类型的临床研究，其中包含18项关键2/3期注册临床研究，覆盖非小细胞肺癌、小细胞肺癌、尿路上皮癌、卵巢上皮癌、胆道癌等 [3] - 其上市注册申请在2025年11月获正式受理，仅历时7个月即获批上市 [3] - 食管鳞癌和三阴乳腺癌两项适应症已分别于2026年1月和6月获CDE受理，预计将在2027年获批 [3] - 2023年12月，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作协议，交易总金额高达84亿美元，双方将合作推动该药物在美国的开发和商业化 [3] - 目前已启动了3项全球关键2/3期注册临床研究，该药物未来有望成为引领全球肿瘤治疗市场的重磅药物 [3] 全球首款治疗实体瘤的CAR-T获批上市 - 6月22日，科济药业自主研发的Claudin18.2自体人源化CAR-T细胞治疗产品——恺力美（舒瑞基奥伦赛注射液）获批上市，用于治疗Claudin18.2阳性、HER2阴性，至少二线治疗失败的晚期胃/食管胃结合部腺癌 [3] - 该产品成为全球首款获批用于实体瘤治疗的CAR-T细胞治疗产品 [3] - 临床数据显示，对于治疗选择极其有限、预后极差的晚期末线胃/食管胃结合部癌患者，该产品展现出较现有治疗显著的疗效获益和良好的安全性 [3] - 这一突破确立了实体瘤CAR-T治疗的新标准，为后续推进早线治疗、联合治疗方案探索，以及拓展应用于胰腺癌、胆道癌等其他Claudin18.2阳性实体瘤奠定了坚实的科学基础 [3] 投资建议 - 近期医药板块持续回调，股价走势与行业基本面、产业趋势发生背离，医药板块已步入长期布局的价值区间 [3] - 众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出企业家和高管团队对于公司未来发展的充足信心，也是板块企稳的积极信号 [3] - 2026年继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会 [3] - 重点关注三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物等公司 [3] - 同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [3]