报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 沪电股份24年业绩高速增长，受益于新兴计算场景对高端PCB的需求，未来AI算力和汽车板业务将继续推动业绩增长，国内及海外产能扩建将打破产能瓶颈，打开业绩成长空间 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1923百万股，已上市流通股1921百万股，总市值653亿元，流通市值653亿元，每股净资产6.2元，ROE（TTM）为21.9，资产负债率43.8%，主要股东为BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO., LTD.，持股比例19.38% [1] 股价表现 - 1个月绝对表现-15%，6个月绝对表现-3%，12个月绝对表现8%；相对表现方面，24年3月至25年3月期间有不同程度变化 [2] 业绩情况 - 24年总收入133.4亿元同比+49.3%，归母净利25.9亿元同比+71.1%，扣非归母净利25.5亿元同比+80.8%，毛利率34.5%同比+3.3pcts，净利率19.2%同比+2.5pcts；单Q4收入43.3亿元同比+51.6%环比+20.7%，归母净利7.4亿元同比+32.1%环比+4.4%，扣非归母净利7.4亿元同比+39.5%环比+6.5%，毛利率31.8%同比-2.1pcts环比-3.1pcts，净利率17.0%同比-2.7pcts环比-2.6pcts [1][3] 业务结构 - 企业通讯板营收100.9亿元同比+71.9%，毛利率38.4%同比+4.1pcts；汽车板收入24.1亿元同比+11.6%，收入占比37.7%同比+11.7pcts，毛利率24.5%同比-1.2pcts；工控及其他板收入3.4亿元同比-38.0%，毛利率42.1%同比+4.8pcts [3] 研发投入 - 在算力产品、网络交换产品和汽车电子领域均有研发进展，如GPU平台产品已批量生产，NPC/CPC交换机产品开始批量生产等 [3] 展望未来 - 短期关注泰国厂产能爬坡进度和扭亏情况；中长期全球通用AI技术推动算力需求增长，公司产能扩充将推动业绩释放，汽车业务有望快速增长，胜伟策经营有望向好 [3][4] 财务预测 - 预测25 - 27年营收为156.8/180.3/207.3亿元，归母净利润为34.1/40.8/49.3亿元，对应EPS为1.77/2.12/2.56元，对应当前股价PE为19.2/16.0/13.3倍 [4] 财务数据 - 包含23 - 27年营业总收入、营业利润、归母净利润等利润表数据，流动资产、非流动资产等资产负债表数据，以及经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表数据，还有各项财务比率 [5][12][13]