报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属抗风险属性因市场对滞胀担忧强化，短期波动不改中期上行趋势，回调是配置机会 [1] - 沪铜预计震荡偏强运行，需关注特朗普关税政策及海外市场价差变化 [3] - 氧化铝预计在 3000 元/吨一线震荡，沪铝短期震荡调整 [4][5] - 工业硅短期价格偏弱震荡，多晶硅短期盘面震荡为主 [6] - 铁矿石、热卷预计反弹延续但空间不大，建议短线偏多参与 [8][9] - 玻璃建议暂时观望，可考虑 5 - 9 反套；纯碱短期偏弱震荡 [10][11] - 连粕成本下滑或转弱，关注资金动向；油脂走势分化，棕榈油偏空 [11][13] - 郑棉、郑糖建议短线交易；苹果震荡偏多；纸浆区间震荡 [14][15][16] - 生猪后期预计震荡偏弱，关注 7 - 11 反套；玉米后市震荡运行 [19][20] - 原油短期震荡反弹，橡胶短期震荡运行 [21][23] - 甲醇震荡整理；尿素短期震荡偏强；沥青短线交易 [24][25][26] - PTA 建议谨慎低多、5/9 正套持有；聚烯烃震荡思路 [27][28] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 周三内盘金银延续偏强态势，沪金主力合约报 709.02 元/克涨 0.47%，沪银主力合约报 8366 元/千克涨 1.70% [1] - 美国 3 月消费者信心指数骤降，特朗普关税策略强化市场对滞胀担忧，凸显贵金属抗风险属性 [1] 铜 - 周三沪铜上涨，盘中突破 83000 元/吨压力位，3 月 26 日 SMM 1电解铜均价 82655 元/吨，较上日涨 1090 元/吨，市场成交差 [3] - 美国可能几周内对进口铜征关税，或使全球铜资源在窗口期加速流向美国，引发多头情绪及资金入市 [3] 氧化铝、铝 - 周三氧化铝震荡偏强，主力合约 AO2505 减仓 10000 余手，3 月 26 日氧化铝现货价 3139 元/吨，较上日跌 5 元/吨 [4] - 贵州某氧化铝企业计划检修焙烧炉，区域供应压力将缓解，氧化铝期价获支撑反弹，但供需过剩仍施压 [4] - 周三沪铝震荡偏强，主力合约减仓 5000 余手，现货市场成交一般，受海外关税政策扰动有色板块偏强 [5] - 电解铝供需基本面稳健，旺季预期及库存去化支撑价格，但高利润限制价格突破 [5] 工业硅、多晶硅 - 周三工业硅主力合约价格跌 1.31%收于 9780 元/吨，现货市场价格下跌成交清淡 [6] - 工业硅供给端产量环比上行，需求端光伏产业链对其需求低位，有机硅企业减产挺价开工率下降 [6] - 周三多晶硅主力合约价格跌 0.26%收于 43640 元/吨，价格持稳成交一般 [6] - 多晶硅供给端产量低位徘徊，下游硅片库存下跌，电池片、组件需求旺盛，库存消化缓慢 [6] 铁矿石 - 周三铁矿石短线反弹，05 合约涨 1.5 至 780.0，涨幅 0.19% [8] - 铁矿石月度供应同比回落，需求端旺季临近钢厂产能回升，铁水产量环比上行，库存高位小幅回落 [8] 热卷 - 周三热卷短线震荡，05 合约涨 4 至 3386，涨幅 0.12% [9] - 板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需健康，但建材供应强需求弱，螺纹钢库存去化慢压力增大 [9] 玻璃纯碱 - 周三玻璃主力合约价格跌 0.81%收于 1229 元/吨，供给端日熔量 15.85 万吨，环比减 0.07 万吨 [10] - 玻璃生产利润不佳，需求端 LOW - E 玻璃开工率环比上行但低于去年同期，厂家库存环比减少 [10] - 周三纯碱主力合约价格跌 0.7%收于 1427 元/吨，供给端厂家周度产量 67.23 万吨，环比减 2.72 万吨 [11] - 纯碱下游浮法玻璃开工率变动不大，光伏玻璃日熔量回升，库存去化放缓，厂家总库存环比减少 [11] 豆类 - 周三连粕大幅下挫增仓下行，国际 CBOT 大豆电子盘下跌，市场交易关税担忧与南美大豆上市压力 [11] - 国内油厂陆续停机，开机率跌至 40%以下，近月基差企稳，巴西升贴水回落叠加美豆走低，连粕成本下滑 [11] 油脂 - 周三油脂期货走势分化，连棕油、连豆油震荡回落，郑菜油高位震荡收涨 [13] - 国内油脂市场成本驱动延续，连豆油因进口大豆成本回落承压，连棕油因马棕油重心下移震荡，菜油因关税提高走势略强 [13] 棉花 - 周三郑棉早盘后小幅震荡，尾盘走高，成交放大持仓减少，现货价格指数几无变动 [14] - 国内金三银四下游企业开工率回升，但整体消费不及预期，郑棉上方套保压力大，下方空间有限 [14] 白糖 - 周三郑糖跟随外盘回升，成交增强持仓下降，现货价格上调 10 元/吨 [15] - 外盘受国际供应问题支撑强势，国内供应压力不大，郑糖短期下方空间有限，6000 元/吨一线有支撑 [15] 苹果 - 周三苹果期货大幅上涨，主力合约 AP2505 高开高走，涨逾 6%，增仓 3.5 万手，持仓 14 万手 [16] - 当前冷库库存总量低于去年同期，西北产区果农货少惜售，客商采购难，低库存支撑盘面 [16] 纸浆 - 周三纸浆期货小幅下跌，主力合约 SP2505 偏弱震荡，跌 0.6%左右，持仓 19 万手基本持平 [17] - 下游原纸企业采买积极性下滑，刚需采购为主，高价成交受阻，终端需求未放量，拖累纸浆盘面 [17] 生猪 - 周三期货震荡偏强，主力 LH05 上涨 0.37%，暂报 13525 元，现货稳中偏弱，全国均价 14.61 元/公斤，跌 0.1 元/公斤 [19] - 后期生猪理论供应增加，消费提振有限，市场供应宽松，近期均重上升，肥标猪价价差收窄 [19] 玉米 - 周三玉米期货偏弱运行，主力 C2505 暂报 2261 元，较上日结算价跌 0.40%，现货市场价格震荡 [20] - 基层余粮减少，进口玉米及替代性谷物同比大减，生猪产能恢复饲料需求向好，但盘面升水及小麦替代有压制 [20] 原油 - 周三原油价格小幅震荡反弹，OPEC + 要求七成员国 4 月减产 24.9 万桶，实际还要日减 11.1 万桶 [21] - 美国制裁伊朗预计其日均出口减 100 万桶，特朗普将对进口委内瑞拉油气国家征 25%关税 [21] - 美国石油学会数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存均减少 [21] 橡胶 - 周三沪胶小幅震荡下跌，3 月 26 日上海市场 23 年 SCRWF 主流成交价 16550 - 16650 元/吨，较前一日跌 150 元/吨 [22] - 泰国 2 月天然橡胶出口量 42.59 万吨，环比增 2.5 万吨，涨幅 6.24%，同比增 8.09% [23] - 西双版纳产区部分地区试割胶，开割初期产量低，全球经济及外贸不确定，国内宏观政策预期升温 [23] 甲醇 - 周三甲醇主力合约 MA2505 跌幅 0.3%，减仓 1.3 万手，持仓 72 万手，太仓甲醇市场现货参考价 2660 - 2665 元/吨 [24] - 产区企业库存上升，外盘重启增多，供应或上行，下游采购积极性一般，外采甲醇制烯烃检修增多采购量下降 [24] 尿素 - 周三尿素期货主力合约 UR2505 价格上涨 1.72%，持仓 25.39 万手，增仓 14841 手，山东中小颗粒尿素市场均价 1882 元/吨 [25] - 3 月 20 日尿素开工率 85.87%，环比降 0.99%，企业库存环比降 7.31%，港口库存持平，春耕季刚需支撑稳固 [25] 沥青 - 周三沥青期货主力合约 BU2506 价格上涨 0.36%，持仓 22.46 万手，增仓 925 手，华南现货价涨 10 元/吨，川渝跌 10 元/吨 [26] - 3 月 20 日沥青开工率 34.44%，延续偏低，3 月传统基建空窗期需求偏弱，成本端原油价格反弹 [26] PTA - 周三 TA2505 上涨 1.07%，成交增加 21.9 万手，持仓减少 3.1 万手，午后市场主流商谈区间 4910 - 4940 元/吨 [27] - 下游需求跟进，PTA 装置负荷提升，4 月多家工厂计划检修，市场大概率去库，原油上涨成本支撑增强 [27] 聚烯烃 - 周三塑料 2505 下跌 0.45%，成交增加 6.9 万手，持仓增加 1.1 万手，现货涨跌互现；PP2505 上涨 0.0.3%，成交增加 1.0 万手，持仓减少 0.1 万手，现货窄幅整理 [28] - 国内供应充足，1 - 2 月塑料进口大增，下游需求变化不大，工厂刚需补库，石化去库，现货价格偏弱 [28]