报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入1446.85亿元，同比-12.03%，归母净利润为20.32亿元，同比-59.99% [1][2] - 2024年公司钢材产量2525万吨（同比-3%），销量2530万吨（同比-5%） [1][3] - 2024年公司重点品种钢销量占比达65%，较2023年再提升2pct，高端钢材产品出口销量168万吨，同比增长7.68%，占比7% [1][3] - 2024年汽车用钢销量364万吨（同比+11%），电工钢90万吨（同比+4%），工程机械和家电用钢也因下游复苏小幅微增 [1][3] - 分红+回购注销的组合拳，有利于进一步提升公司的资本市场价值 [1][10] 各部分总结 产销情况 - 2024年公司钢材产量2525万吨（同比-3%），销量2530万吨（同比-5%），市场下行期主动压减部分品种产销，棒材销量下降，线材、冷轧板和镀锌板略有提升 [3] 财务情况 - 2024年公司营业收入1441.12亿元（同比-12.07%），毛利104亿（同比-35%），毛利率7%（下降3%），期间费用80亿（同比-12%），期间费用率5.5%（与去年持平），其他收益22.6亿（同比+12%） [4] - 2024年公司所得税9.4亿（同比+11%），所得税率22%，2025年预计所得税率恢复到正常水平，经营活动现金流58亿（同比+10%），本年折旧38亿（同比+4%），现金流状况较好 [8] 子公司情况 - VAMA净利润20.5亿（同比-17%），净利率16%（同比-3.1pct），湘钢6亿（同比-75%），涟钢0.46亿（同比-94%），衡钢4亿（同比-52%） [9] 分红回购情况 - 今年1月公司拟进行不低于2亿元（含）且不超过4亿元的回购注销，年报公布10派1元的分红预案，合计分红6.9亿，股息率1.8% [10] 盈利预测和投资建议 - 不考虑减产政策，预计2025 - 2027年归母净利润分别为28.1亿、34亿和39.9亿；若有供给端控制政策，25年业绩有望达50亿以上 [10]