报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月民航客运量保持增长，国内需求提振政策发力，节后公商务出行需求释放或推动行业需求提升；供给端机队引进预计低速；当前油价下降降低运营成本，航空业有望在供给约束及需求增长下迎来票价和航空公司盈利修复 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年1 - 2月民航总周转量257亿吨公里，同比增10.5%，国内航线同比增3.7%，国际航线增25.8%；客运量1.26亿人次，同比增5.5%，较2019年同期增17.9%，国际航线完成1284万人次，同比增38.6%，客运规模恢复至2019年同期的106.6%，国内航线客运量同比增2.8%，较2019年增19.3%；六家上市航空公司1 - 2月RPK和ASK同比分别变动 + 8.5%和 + 6.4%，国内航线同比变动 + 1.1%和 - 1.1%，国际航线同比变动 + 36.8%和 + 33%；2025年春运期间民航旅客运输总量同比增7.4%，为历年春运最高水平 [2] - 2025年春运民航经济舱（含税）平均票价874.9元，同比降11.3%，正月后票价低于24年，春运末期与24年相近，后期随着节后公商务出行需求提升，票价有望回升 [3] - 1 - 2月民航客座率84%，较2024年提升0.7pct，高于2019年水平（83.2%）；六家上市航空公司1 - 2月客座率83.8%，较2024年提升0.81pct，三大航司客座率提升，海航/春秋/吉祥航空客座率回落；六家上市航空公司国内航线客座率85.5%，较2024年提升1.17pct，国际航线79.7%，较2024年上升0.35pct [3] - 截至2025年2月末，六家上市航空公司运营飞机数量3278架，较上年末增长0.7%，共增加23架，东航/南航/国航分别增加8架/6架/4架、海航增加3架、吉祥增加2架，供给端受约束，后续机队引入预计低速增长 [4]