报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][9][82] 报告的核心观点 - 2025年前两月风电发电量增速加快，2月单月用电增速较高，规上工业发电量同比下降，风电、太阳能装机占比提升，火电装机占比下降 [3] - 3月电力及公用事业指数表现强于市场，各子行业有不同涨幅，部分个股涨幅或跌幅居前 [7][13] - 煤炭产量增加、进口增速下降、价格下跌、库存增加，天然气生产增长、进口增速下降、国际气价上涨国内略跌 [4][8] - 三峡出入库流量同比增长，3月各地代理购电价格有差异且较上月有变化 [61][64] - 2月河南用电量和发电量同比有增减，风光储装机合计占比47.2% [65][67][72] - 行业有多项动态和公司有相关公告，板块估值合理偏低估，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [76][80][81][82] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月电力及公用事业指数上涨3.57%，跑赢沪深300指数2.48个百分点 [7][13] - 子行业3月涨跌幅排名为电网(11.40%)、火电(4.72%)等，行业226只A股178只上涨48只下跌 [13] - 月度涨幅前5个股为深水海纳(79.89%)等，跌幅前5个股为*ST旭蓝(-29.07%)等 [13] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2025年前两月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，2月用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6% [3][19] - 1 - 2月第一产业用电量增速最高，2月第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%等 [20] 电力供应情况 - 2025年1 - 2月规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3% [27] - 1 - 2月规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大，火电发电量占比68.45%等 [27] - 截至2025年2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%，风电、太阳能装机占比达42.80%，火电装机占比下降至42.56% [3][38] 产业链量价 - 2025年1 - 2月规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，进口煤炭7612万吨，同比增长2.1% [4][42] - 2025年3月25日，北方港口动力煤价等多种煤价本月下跌，3月21日北方港口煤炭库存合计增加207万吨 [4][50] - 2025年1 - 2月规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长3.7%，进口天然气2031万吨，同比下降7.7% [8][54] - 2025年2月美国天然气价格上涨3.01%，3月20日我国液化天然气价格本月下跌0.90% [8][59] 长江三峡水情 - 2025年3月24日，三峡入库流量7500立方米/秒，出库流量9050立方米/秒，3月以来入、出库日均流量较2024年同期分别增长36.74%、16.70% [61] 电力市场数据 - 2025年3月代理购电价格排名前三的是广东（498.9元/兆瓦时）等，排名后三的是新疆（261.875元/兆瓦时）等，且较上月有价格变化 [64] 河南省月度电力供需情况 - 2025年2月全省全社会用电量337.98亿千瓦时，同比增加2.87%，累计用电量716.22亿千瓦时，同比下降0.59% [65] - 2月全省发电量300.63亿千瓦时，同比增加4.11%，累计发电量634.41亿千瓦时，同比下降0.3%，各发电类型有不同变化 [67] - 截至2025年2月底，河南省装机容量15121万千瓦，风光储装机合计占比47.2% [72] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 2025年3月有多项行业动态，如政府工作报告提及电力行业相关工作，跨经营区绿电交易成功落地等 [76] 公司动态和要闻 - 2025年3月多家公司有相关公告，如长江电力利润分配预案，中国核电拟参股聚变公司等 [78][80] 投资评级及主线 - 截至2025年3月25日，电力及公用事业板块市盈率18.58倍，市净率1.72倍，均低于近十年中位数 [81] - 基于行业估值、业绩增长预期及发展前景，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [82]