全球货币政策转向跟踪 - 2025年2月8日 - 3月23日，26个主要经济体中7个降息、1个加息，美日英央行按兵不动，仅欧央行降息且指引偏鹰[1][13][18] - 2月中旬到3月上旬，美联储降息预期升温，5月降息预期最高至50%左右；3月中旬后降温，5月降至20%左右，市场预期全年再降息3次左右[2][27] - 2025年2 - 3月，中国内地实际利率从1月的2.2%反弹至3% - 3.1%，3月在全球13个经济体中排11位，处于2014年以来68%的分位数水平[6][34] 全球流动性跟踪 - 3月美联储FOMC会议决定下月起减缓缩表速度，截至3月19日，准备金规模相比缩表前扩张约683亿美元，TGA余额从2月5日的8180亿美元降至4158亿美元[7][13][38][39] - 缩表“价格”跟踪信号显示回购市场流动性重回宽松，EFFR - IOER利差稳定在 - 7bp，3月上旬以来SOFR - EFFR利差转负，2025年以来SOFR稳定低于IOER[8][45][47] - 美国国债买卖价差波动加大，3月以来均值0.29bp；日德意利差均在低位，美国国债市场未现流动性风险[55] - 2 - 3月全球流动性宽裕，Libor - OIS利差走高但未大幅飙升，欧元兑美元、日元兑美元掉期点处于较低水平[61] - 3月以来美国高收益与投资级信用债OAS、CDS价格及欧、日、亚（除日本）信用债CDS价格均小幅走高，全球信用溢价呈提升状态[11][65]