报告核心观点 - 大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势，后续市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作需谨慎，可关注高股息、政策支持扩内需、贵金属、有色金属等方向；各行业和公司有不同动态和发展趋势，如存储芯片价格上涨、云基础设施服务支出预计增长等 [7][9][10] A股市场概览 - 上证指数总市值643806亿元，流通市值504811亿元，市盈率11.92倍，市净率1.27倍；深证成指总市值224859亿元，流通市值190125亿元，市盈率21.71倍，市净率2.27倍；创业板指总市值59833亿元，流通市值47621亿元，市盈率31.98倍，市净率4.10倍；科创50总市值35313亿元，流通市值22911亿元，市盈率48.72倍，市净率4.35倍；北证50总市值2837亿元，流通市值1972亿元，市盈率40.75倍，市净率4.62倍；沪深300总市值568650亿元，流通市值430637亿元，市盈率11.23倍，市净率1.27倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 万得全A指数涨0.12%，上证指数、科创50指数、创业板指数、北证50指数下跌，万得全A指数跑赢，创新成长板块风格跑输；上证50指数、中证A100指数、沪深300指数下跌，中证500指数、中证1000指数、中证2000指数上涨，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；综合、农林牧渔、汽车涨幅居前，有色金属、公用事业、银行跌幅居前 [7][8] - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] - 万得全A指数3544家公司上涨，1667家公司下跌，涨停92家，跌停12家，全市场成交额11801.76亿元，较前一交易日减少1073.21亿元 [9] - 大盘缩量震荡，涨价概念强势，鸡产业和化工板块因涨价逻辑受关注；后续市场转向“经济基本面驱动”，操作谨慎，可关注高股息、政策支持扩内需、贵金属、有色金属等方向 [9][10] 基金研究 - 3月26日，LOF基金价格指数下跌0.05%，ETF基金价格指数下跌0.02%；上证50ETF、沪深300ETF、标普500ETF下跌，中证500ETF无涨跌，日经225ETF、德国30ETF、法国CAC40ETF、黄金ETF、嘉实原油LOF上涨，豆粕ETF下跌；两市ETF总成交额约2175亿元，稀土等ETF品种表现突出 [14] 债券研究 - 3月26日，1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差收窄；1年期和10年期国开债到期收益率下行；DR001和DR007上行；国债期货10年期、5年期、2年期主力合约上涨；3年期AAA级信用利差上行，3年期AA - AAA级等级利差下行 [16] 重要财经资讯 宏观经济 - 英国2月CPI同比升2.8%，预期升3.0%，前值升3.0%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值降0.1%；核心CPI同比升3.5%，预期升3.6%，前值升3.7%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值降0.4% [18] - 3月26日央行开展4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2959亿元逆回购到期，单日净投放1595亿元 [20] 财经要闻 - 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025 - 2027年）》发布，到2027年智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70%等 [22] - 教育部印发《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》，支持培训机构入驻或接入平台，支持主管部门依托平台开展监管等工作 [24] - 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志市场首次扩大行业覆盖范围，预计新增1500家重点排放单位，覆盖二氧化碳排放总量占比达60%以上，覆盖温室气体种类扩大 [26] 行业及公司动态 行业动态 - 存储芯片价格周环比上行，DDR3、4、5现货平均价周环比分别+5.1%、+2.4%、+1.6%，与年初相比分别+5.1%、+1.3%、+10.9%；256、512GB SSD行业市场价周环比无变化，与年初相比分别+2.6%、+1.5%；多家存储大厂计划上调价格，行业有望进入涨价周期 [28] - Canalys预测2025年中国大陆云基础设施服务支出将增长15%，2024年第四季度支出达111亿美元，同比增长14%，全年支出从353亿美元增长至400亿美元，年增幅13% [30] - 卓誉科技A轮融资结束，获国龙基金、吴中金控、博众精工等多方加持，致力于具身智能机器人全产业链核心零部件研发制造 [32] - 中科海钠拟3月28日发布商用车钠离子电池方案，商用车市场前景广阔，电动化渗透率低，钠离子电池有优势，有望部分领域批量应用 [34] - 2025年2月升降工作平台出租率指数为350点，环比下降21.4%，同比增长34.1%；租金价格指数环比微涨不到1%，同比下降19.1% [36] 重点公司跟踪 - 招商银行2024年营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；净利息收入2112.77亿元，同比下降1.58%；非利息净收入1262.11亿元，同比增长1.41%；净息差下行，手续费收入下降，其他非息收入受债市拉动上涨，资产质量指标稳健 [38][39] - 沪电股份2024年营收133.42亿元，同比+49.26%；归母净利润25.87亿元，同比+71.05%；受益于人工智能和高速网络基础设施需求，企业通讯市场板营收增长，建议关注 [41][42] - 普门科技控股子公司深圳辉迈获血细胞分析仪用质控物（阻抗法）医疗器械注册证，完善体外诊断领域产品品种，提升市场竞争力 [44] - 迈克生物4项化学发光试剂产品获IVDR CE认证，具备进入欧盟市场条件，有助于提升海外市场竞争力 [46] - 海思科创新药HSK41959片获《药物临床试验批准通知书》，适应症为晚期实体瘤，有开发潜力，有望提供新治疗选择 [48] - 亿纬锂能子公司湖北亿纬动力收到长安汽车供应商定点通知，认可其HEV电池产品性能和供货资格，有助于推动混合动力领域发展 [50] - 渝农商行2024年营收、拨备前利润、归母利润同比增速分别为1.1%、3.9%、5.6%；净息差为1.61%，负债成本改善，其他非息高增，资产质量总体稳健 [52][53] 湖南经济动态 湘股动态 - 华纳药厂持股5%以上股东、董事之一致行动人股份减持完毕，徐小强累计减持992200股，占总股本1.0578%；徐悦菡累计减持352000股，占总股本0.3753% [55] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明围绕交通运输基础设施建设开展“十五五”规划专题调研，强调发挥区位优势，构建综合立体交通运输体系，提升枢纽能级，推动交通事业发展，完善综合交通运输体系等 [57][58] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 央行公开市场净投放3785亿元，资金面由紧转松；国债、国开债收益率多数上行；中短票及城投债收益率普遍下行；各类型企业债券及城投债信用利差整体收窄 [60][61] - 利率债方面，央行重视债市调整风险，预计总量宽松为货币政策主基调，长端利率或震荡，短端性价比占优；信用债方面，跨季扰动出清后有买点，建议配置中短久期等流动性好的品种 [62] 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡走高；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以上，物价平稳；工业生产高炉开工率上涨；消费稳中向好；投资地产走强；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度上升 [64][65][66] 基金类 - 上周A股主要股指跌幅多在2%以上，中小创板块回调幅度大，北证50指数周内下跌7.4%；海外权益市场表现分化；申万31个一级行业跌多涨少；科创50、恒生科技指数品种资金净流入；南向资金成交净买入额达230.3亿港元 [68] - 本周约有20只新发基金，自由现金流指数品种密集申报，建议关注国证自由现金流、中证自由现金流指数品种 [68][69] - 对周期类ETF分析筛选，金融地产类、资源有色类、煤炭钢铁基建类、石化类及其他类均有推荐关注的ETF品种 [72][73][74] 行业类 - 1 - 2月全国累计发电装机容量同比增长14.5%，电源投资同比增长0.2%，电网投资金额同比增长33.50%；发电设备新增装机量同比+3% [76] - 新能源上网电价改革影响国内新能源装机量，预计二季度装机量抢装提速，下半年受各地执行方案出台时点影响；电网设备出口持续增长，电源设备出口降速 [77][78] - 预计2025年电网投资高位续增，电源新增装机量再上台阶，国内光伏阶段承压；建议短期关注光伏主链企业盈利修复，中期关注需求侧响应相关方向应用 [78][79]