报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周三国际贵金属市场震荡，特朗普加税计划发酵，宣布对非美国造汽车征25%关税，圣路易安娜联储主席关注关税对通胀影响，经济数据方面，2月美国耐用品订单意外涨0.9%，英国2月CPI同比涨2.8% [1] - 库存上，印度2月白银进口减至250吨左右，上期所白银库存周五增10吨至1158吨，金交所白银库存上周减16吨至1678吨，伦敦2月库存减1056吨至22446吨，近期伦敦市场白银可能再出现挤仓 [1] - 操作建议白银空单适当控仓或做多金银比 [1] 基本金属 - 铜：昨日铜价冲高回落，虽有冶炼厂减产和特朗普加征关税消息，但出现高位获利了结，白宫确认公布汽车关税后美元指数上涨压制金属价格，华东华南平水铜现货贴水30元和升水100元成交，长期铜价上行趋势未结束，短期临近美国关税政策或有调整风险，建议观望 [1] - 工业硅：周三盘面开盘下行后震荡，05合约收于9780元/吨，较前一日跌170元，现货端价格普跌100元，供给端新疆开炉数增加，内蒙四川逐步开炉，需求端多晶硅周度产量环比持稳，预计三月产量有0.5 - 1万吨增量，有机硅周度产量减少，产业链有效挺价，铝合金开工率回调基本结束，短期预计偏弱运行，关注9500元附近支撑位，建议反弹做空，广期所调整工业硅期货单日开仓量至10000手 [1] - 碳酸锂：2505昨日收于74480元/吨（0.92%），现货价格变动不大，上游锂矿报价松动下调，供给端上周国内碳酸锂产量环比略减但仍高企，需求端消费旺季叠加政策提振，3月铁锂、三元排产季节性修复，碳酸锂需求环比持续增加，3月1 - 16日新能源车市场零售同比增41%，环比增63%，供需双增格局下，需求提振政策细节落实，供需增速预期差显现，锂矿报价松动释放锂价下方空间，近期期货盘面有向上修复基差驱动，7.5w有阻力，预计期价震荡偏空，反弹可空 [1] - 多晶硅：周三06合约震荡下行，收于43640元/吨，较上日跌155元，部分型号硅片价格涨2.5 - 3.57%，部分企业有检修计划，供给端周度产量持稳，本周库存去库，需求端三月硅片排产同比偏弱但环比修复，电池片排产同比持平，本周组件中标均价稳定，终端需求关注新政“430”“530”节点抢装进度，本周关注期现商和厂家对仓单量价交易，下游提价正向传导或接近尾声，多单可考虑止盈离场 [1] - 锡：昨日锡价震荡偏强运行，市场似已充分消化佤邦复产利空，国内仓单增加196吨，伦敦去库475吨且持续，关注伦敦挤仓可能，维持逢低买入思路 [1][2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约2505横盘震荡收于3217元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨，找钢和钢谷口径建材表需和产量环比均下降，两口径显示去库持平或小幅放缓，数据逊于预期，引发表需见顶担忧，供应端钢厂维持盈亏平衡附近，后续产量以稳为主，螺纹05合约基本平水现货，期货估值较高，单边建议观望，套利建议参考区间3200 - 3250，05合约螺矿比空单持有 [3] - 铁矿石：主力合约2505下跌反弹收于790.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9.5元/吨，钢联口径铁矿到港环比降12%至2640万吨，澳巴发货总量环比升7%至2515万吨，钢厂维持盈亏平衡附近，后续铁水产量恢复或基本符合季节性规律，供应端进口矿国产矿供应季节性上升，铁矿供需边际中性但中期过剩格局不改，铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高，单边建议观望，套利建议参考区间770 - 810，05合约螺矿比空单持有 [3] - 焦煤：主力合约2505偏强震荡收于1038元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨11.5元/吨，铁水产量环比大幅上升5.7万吨至236.3万吨，超出市场预期，同比上升，钢厂利润边际小幅扩张至微利，后续铁水产量增长或略弱于季节性规律，第十一轮部分落地但后续有提涨声音，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍宽松，期货维持升水结构，估值高，建议观望为主，参考区间JM05 1000 - 1060 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆变化不大，供应端南美产量丰收，近端大供应格局，远端预期美豆减面积，需求端南美阶段主导供应全球需求，关税政策忧虑后期美豆需求，短期美豆偏弱，国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边大方向跟成本端震荡偏弱，呈现反套格局，关注政策及产区天气 [4] - 玉米：2505合约下跌，现货价格下跌，目前售粮进度超八成，快于往年，粮权往下游转移，替代品进口量预计明显下降，需求增加，供需形势好转，东北产区升温，售粮预计阶段性增加，贸易商逢高兑现利润，出货增加，现货价格偏弱运行，期价因售粮压力偏弱调整 [4] - 油脂：昨日马棕收高，供应端产区季节性减产末期，3月1 - 20日产量环比+9.5%，需求端产区弱出口，消费高频弱，3月1 - 25日出口环比 - 8%，阶段性P震荡偏弱，正套格局，中期关注后期产区产量及生柴政策 [4] - 白糖：郑糖05合约收6095元/吨，涨幅0.13%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 35元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 722元/吨，外盘强势攀升，24/25榨季印度产量下调，ISMA预估最终产量2640万吨，低于国内消费量2850万吨，出口100万吨，库消比或降至历史低位，市场担忧印度转为进口国，多头看涨情绪浓厚，关注印度压榨后期产量及新季巴西估产预期，国内1、2月份进口量和糖浆、预混粉量同比大幅减少，叠加糖浆管控未放开，在原糖加持下国内糖价强势上涨，操作策略为单边郑糖05轻仓空，月间5 - 9反套，期权卖看涨策略 [4][5] - 棉花：隔夜美棉价格止跌，国际油价回升，市场等待3月底USDA种植意向报告，美国南得州棉区将迎雷暴降雨，中南及东南棉区遭遇恶劣天气，2025年1月巴基斯坦进口棉花6.8万吨，环比减3.5%，同比增855.1%，国内郑棉价格弱势震荡，2025年1 - 2月纱产量341.5万吨，同比增4.1% [5] - 原木：07合约收835元/方，跌幅0.06%，截至3月14日，山东、江苏部分原木现货价格较上周持平，当前出库量增加，但到港量仍处高位，价格有向下压力，房建需求同比有增但增幅小，对价格底部形成支撑，从交割品估值，原木仓单成本计算涨尺4%后约为892元/方，但考虑原木为非标品，检尺标准不统一，盘面交易检尺径涨幅不统一，K材、小A和国产材可能成替代交割品，盘面定价将改变，关注7月交割情况，操作策略为观望 [5] - 鸡蛋：2505合约窄幅震荡，现货价格下跌，伴随着新增产能及换羽鸡逐步开产，供应增加，蔬菜阶段性退市，菜价上涨，三月三及清明假期临近，提振鸡蛋需求，目前库存偏高，走货转慢，蛋价预计偏弱运行，期货价格预计震荡偏弱 [5] - 生猪：2505合约延续涨势，现货价格稳定，较高标肥价差和较低饲料成本，使养殖端倾向压栏增重，二次育肥逢低入场托底，猪价窄幅波动，供应压力后移，二育栏舍及冻品库容低位，仍托底猪价，猪价或将抵抗式下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向，期货大幅贴水，偏强运行 [5] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约延续小幅下跌，华北低价现货7750元/吨，05基差盘面加60，基差走弱，成交尚可，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给端新装置投产，春季检修到来，供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜需求旺季，其他需求恢复，总需求环比小幅回升，总开工率小幅回升，同比正常，短期产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，供需双增，农膜旺季中，短期震荡为主，逢高做空，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需宽松，逢高做空远月 [6] - PVC：V05合约收5117，跌0.3%，PVC现货稳定，4月外盘价格预计下调，印度加征临时进口关税，利空出口，上游开工率79%左右，4月有部分检修，春季检修力度不大，4月外盘检修多，内蒙限电，西北电石2700，3月20日社会库存新样本83.38万吨，环比降2.89%，本周预计继续去库，现货略跌，华东4920，华南5050，期现报价华东约 - 180，PVC估值偏低，期货大幅度升水，建议把握高点逢高保值 [6] - 玻璃：FG05合约收1229，跌0.8%，玻璃现货稳定，盘面略回落，供应端日融量15.8万吨，同比 - 8%，近期产线无变动，库存高位回落，3月20日全国浮法玻璃库存6946.0万重箱，环比 - 1.13%，本周四库存预计下降200万箱，华北1220，华中1150，华东1350，华南1330，华北报价05合约 + 20，湖北报05合约 - 90，玻璃本周产销持续过百，去库存，盘面在湖北价和河北价区间内波动，建议逢高保值 [6][8] - PP：昨天主力合约小幅震荡，华东PP现货7350元/吨，基差05盘面加10，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端短期检修高位，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应回升，后期扩产大周期，供应压力加大，需求端下游家电三四月排产计划不错，汽车排产一般，bopp和塑编行业开工小幅回升，需求总体开工率小幅回升，同比正常，中期扩产周期，供需矛盾加大，逢高做空利润（mto/pdh）是主线，短期产业链库存去化一般，供需偏宽松，出口窗口打开，成本支撑偏弱，短期盘面震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度 [7][8] - 原油：昨日油价再度走强，EIA周报显示上周美国原油去库超预期，近期美国对伊朗和委内瑞拉制裁加强，月差走强，欧佩克减产补偿方案使增产低于预期，近端供应压力缓解，油价震荡偏强，但单边震荡区间在布伦特70 - 75美元/桶，上涨压力来自欧佩克闲置产能及贸易摩擦升级带来的需求下调，操作建议关注正套 [8] - 苯乙烯：昨天主力合约延续小幅下跌，华东现货价格7930元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭，供给端纯苯库存高位，三月预期小幅去库存但去化不及预期，苯乙烯库存正常偏高，三月预期小幅去库存，需求端下游利润重新亏损，成品库存偏高，家电三四月排产尚可，总体开工率逐步回升，同比正常偏低，短期上游纯苯去化不及预期，韩美进口未打开，韩国进口持续高位，成本支撑走弱，苯乙烯库存小幅去化仍处正常偏高水平，基差偏弱，供需环比小幅走强，但下游成品库存高位去化不顺，短期盘面跟随成本（纯苯）波动，往上受制于进口窗口压制，月间正套为主，中期苯乙烯四月供需转好，纯苯供需四月后边际走好，等原油价格和欧美纯苯价格持稳，苯乙烯价格逢低做多 [8] - 纯碱：SA05合约收1426，跌0.6%，期现报价交割库05合约 - 40，近期期现商成交较差，纯碱检修结束，成交平稳，金山、昆仑碱等装置恢复，开工率85%提升明显，上游库存下降，3月23日国内纯碱厂家总库存167.75万吨，较上周四减少1.03万吨，上游生产厂家待发天数13天，交割库库存42万吨，下游需求方面光伏玻璃增产9.12万吨，下周有点火预期，纯碱供需健康但驱动不明显，建议观望 [8] - 烧碱：sh05合约收2566，涨0.5%，烧碱价格回落，氧化铝厂采购价下跌30，执行810，供应高位，上游开工率89%左右，前期检修装置恢复，累库明显，3月20日液碱样本库存45.97万吨，环比上调10.38%，下游需求整体偏弱，主要矛盾是氧化铝厂烧碱采购量骤减，32%烧碱江苏1000，华南1210，4月现货报价预计840，烧碱供需双弱，仓单压制盘面，预计延续下跌趋势 [8] 航运 - 欧线集运昨日主力合约涨2.29%，中东战火重燃，船东表示安全后重返苏伊士运河，供应端未来大船持续下水，供应链较2024年稳定，需求端需求回暖，旺季时间同比去年推迟，需求高度受全球关税影响，弱现实与强预期博弈，多数船东4月挺价，部分船东甩柜，运价中枢有望在需求恢复下抬升，推荐逢低做多06合约，6 - 10正套 [9]