报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 中国太保2024年业绩表现良好，归母净利润、净资产、新业务价值等指标大幅增长，每股分红稳中有升，看好公司推动高质量发展、优化产品结构，当前市值对应估值仍处低位 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价31.76元，一年最低/最高价22.08/43.01元，市净率1.05倍，流通A股市值217,398.52百万元，总市值305,542.04百万元 [6] - 每股净资产30.29元，资产负债率88.77%，总股本9,620.34百万股，流通A股6,845.04百万股 [7] 2024年业绩情况 - 全年归母净利润450亿元，同比+65%；Q4单季归母净利润66.5亿元，同比+62%；归母营运利润344亿元，同比+2.5%；归母净资产2914亿元，较年初+16.8%，较Q3末+6.6%；ROE 16.6%，同比+5.2pct；每股分红1.08元，同比+6%，按归母净利润口径分红率23%，同比-13pct，按营运利润口径分红率30%，同比+2.6pct，A、H股当前股息率分别3.4%、4.8% [9] 假设调整 - 2024年长期投资回报假设由4.5%下调至4%，风险贴现率由9%下调至8.5% [9] 内含价值 - 24年末集团、寿险EV分别为5621、4218亿元，分别同比+6.2%、+4.9% [9] 寿险业务 - 保费方面，太保寿险新保规模保费同比-4.8%，个险/银保占比分别同比+7.7pct/-4.6pct，个险新保期缴287亿元，同比+9.7%，银保新保期缴109亿元，同比+20.5% [9] - 同口径下个险、银保NBV分别同比+37%、+135% [9] - NBV Margin 16.8%，可比口径下22%，同比+8.6pct，个险、银保同口径NBV Margin分别同比+5.7pct、+9.9pct [9] - 人力方面，月均18.4万人，较年初-12%，较年中持平，核心人力月人均首年规模保费5.4万元，同比+18%，月人均首年佣金收入6868元，同比+7% [9] 财险业务 - 太保产险承保综合成本率98.6%，同比+0.9pct，其中承保综合费用率、赔付率分别为27.8%、70.8%，分别同比-0.8pct、+1.7pct [9] - 全年承保利润26.7亿元，同比-35.5% [9] - 原保费收入2012亿元，同比+6.8%，其中车险、非车险分别同比+3.7%、+10.7% [9] 投资业务 - 集团投资资产规模27345亿元，较年初+21.5%，债券、股票、权益基金、非标占比分别为60.1%、9.3%、1.9%、9.7%，分别同比+8.4pct、+0.9pct、-0.4pct、-3.5pct [9] - 全年净投资收益828亿元，同比+6.5%；总投资收益1204亿元，同比+131%，净、总、综合投资收益率分别为3.8%、5.6%、6.0%，分别同比-0.2pct、+3pct、+3.3pct [9] 盈利预测与估值 - 上调2025 - 2027年归母净利润为491/472/464亿元（前值为380/433/-亿元） [9] - 当前市值对应2025E PEV 0.51x、PB 0.93x [9] 财务预测表 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿付能力充足率等多方面预测数据，以及资产负债表相关预测 [41]