报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢盘面预计短期低位整理运行，建材产量回落、库存降幅收窄、表需回落，房建项目资金到位率有所加快但持续性待察 [1] - 铁矿石盘面价格预计反复震荡，供应端全球发运量小幅增加，需求端铁水产量和进口矿日耗环比增加，库存端 47 港进口铁矿石库存总量环比增加 [1] - 焦煤盘面预计短期震荡运行，供应端主流煤矿正常生产、采购环比增加，需求端钢材需求好转部分焦化及钢厂补库但采购心态谨慎 [1] - 焦炭盘面预计短期震荡运行，供应端焦企开工高位、原料价格反弹有成本支撑，需求端钢厂复产持续、对焦炭需求向好 [1] - 锰硅期价短期或震荡，中长期若供应持续减量及港口锰矿库存持续下跌，期价重心或上移，近期供需格局边际好转且期价处绝对低位 [1][3] - 硅铁价格预计短期低位震荡，基本面缺乏趋势性驱动，成本端支撑力度减弱，需求端整体产量环比下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2505 合约收盘 3209 元/吨，较上一交易日跌 11 元/吨、跌幅 0.34%，持仓减 8.29 万手；现货价格稳中有跌，全国建材成交量 10.27 万吨；本周全国建材产量回落 0.93 万吨，社库降 19.05 万吨，厂库降 16.27 万吨，表需回落 15.02 万吨；截至 3 月 25 日，样本建筑工地资金到位率 57.87%，周环比升 0.34 个百分点 [1] - 铁矿石：期货主力合约 i2505 价格收于 780 元/吨，较前一交易日涨 4 元/吨、涨幅 0.5%，成交 24 万手，减仓 1.1 万手；港口现货价格涨跌互现；澳洲发运量高位震荡，巴西发运量触底反弹，全球发运量小幅增加；铁水产量环比增加 5.67 万吨，进口矿日耗环比增加 6.79 万吨；47 港进口铁矿石库存总量 14914.49 万吨，环比增加 18.64 万吨，钢厂进口矿库存小幅降低 [1] - 焦煤：焦煤 2505 合约收盘价 1025.5 元/吨，较上一交易日跌 1.5 元/吨、跌幅 0.15%，持仓量减 5043 手；山西临汾地区瘦煤价格上调 20 - 30 元，蒙煤市场偏稳运行；主流煤矿正常生产，炼焦煤市场采购环比增加，煤矿出货压力缓解，部分前期超跌煤种价格反弹；钢材需求好转部分焦化及钢厂补库，以刚需采购为主，采购心态谨慎 [1] - 焦炭：焦炭 2505 合约收盘价 1615.5 元/吨，较上一交易日涨 23.5 元/吨、涨幅 1.48%，持仓量减 2356 手；港口焦炭现货市场报价上涨；焦企开工保持高位，原料价格反弹对焦炭现货有成本支撑，钢厂对焦炭采购较前期增加，产地焦企出货情况好转，厂内库存明显下降；钢厂复产持续进行，铁水增量明显，对焦炭需求向好，钢厂采购积极性提高 [1] - 锰硅：周三锰硅期价震荡走强，主力合约报收 6146 元/吨，环比涨 0.26%，主力合约持仓环比降 22716 手；6517 锰硅市场价为 5800 - 6030 元/吨，各主产区价格较前一日基本持平；宁夏某硅锰厂减产 1 台 36000KVA 矿热炉，初步预计减产 15 天，近期锰硅生产企业陆续有减停产情况出现；港口锰矿价格涨跌不一，成本端有支撑但力度松动 [1] - 硅铁：周三硅铁期价震荡走弱，主力合约报收 6020 元/吨，环比降 0.2%，主力合约持仓环比降 6734 手；72 号硅铁汇总价格约 5650 - 5850 元/吨，青海地区汇总价格较前一日下调 20 元/吨；3 月 26 日内蒙、宁夏地区硅铁即期生产成本约 5730 - 5750 元/吨，仍处小幅亏损中；3 月中旬重点钢企粗钢日产再度提升，但 3 月山西、宁夏地区镁锭企业开工率环比下降，内蒙地区金属镁地区开工率小幅上调，整体产量环比下降 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10 月|-65.0|5.0|05 合约|51.0|-9.0|上海|3260.0|-20.0| ||10 - 1 月|-32.0|-3.0|10 合约|-14.0|-4.0|北京|3270.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3530.0|0.0| |热卷|5 - 10 月|-31.0|4.0|05 合约|-6.0|-10.0|上海|3380.0|-10.0| ||10 - 1 月|-19.0|1.0|10 合约|-37.0|-6.0|天津|3350.0|-20.0| ||| | | | | |广州|3430.0|0.0| |铁矿|5 - 9 月|41.5|1.0|05 合约|46.8|0.4|PB 粉|779.0|4.0| ||9 - 1 月|22.5|0.5|09 合约|88.3|1.4|超特粉|644.0|4.0| |焦炭|5 - 9 月|-44.0|10.5|05 合约|-113.1|-23.5|日照准一|1350.0|0.0| ||9 - 1 月|-46.0|4.5|09 合约|-157.1|-13.0| | | | |焦煤|5 - 9 月|-53.5|3.0|05 合约|94.5|1.5|山西中硫主焦|1200.0|0.0| ||9 - 1 月|-63.0|-5.5|09 合约|41.0|4.5| | | | |锰硅|5 - 9 月|-64.0|14.0|05 合约|-196.0|-38.0|宁夏|5800.0|0.0| ||9 - 1 月|-52.0|-4.0|09 合约|-260.0|-24.0|内蒙|5950.0|0.0| ||| | | | | |广西|6000.0|0.0| |硅铁|5 - 9 月|-16.0|18.0|05 合约|-200.0|-18.0|宁夏|5700.0|0.0| ||9 - 1 月|-92.0|-6.0|09 合约|-216.0|0.0|内蒙|5720.0|0.0| ||| | | | | |青海|5730.0|-20.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|71.3|-29.4|卷螺差|177.0|11.0|焦煤比|1.6|0.03| | |长流程利润|73.1|-27.2|螺矿比|4.1|-0.04|焦矿比|2.1|0.02| | |短流程利润|-33.3|-10.0|螺焦比|2.0|-0.04|双硅差|126.0|-26.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][7][8][9][10][11][13][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][17][19][20][21][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [23][24][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [39][40][41][42][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [43][45][46][48][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉 [51] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉 [51] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [51] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [52]