报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PVC偏空配，预计反弹空间有限；烧碱预期转弱，盘面向上压力大，继续震荡偏弱运行；尿素后市不宜过分追高，中期价格仍会承压运行；甲醇价格上下有限，区间运行 [1][2][4][5] 各品种总结 PVC - 3月26日主力05合约收盘5118元/吨（-9），常州市场价4920元/吨（0），主力基差-198元/吨（+9），广州市场价5050元/吨（-10），杭州市场价4970元/吨（0）；兰炭中料675（0）元/吨，乌海电石2700（0）元/吨，乙烯7100（-200）元/吨 [1] - 4月船期预售报价环比下调20 - 40美元/吨不等 [1] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制且占比小；供应端有新投计划，烧碱开工高，库存高企，供需宽松 [1] - 4 - 5月有春检预期，内需季节性恢复，出口以价换量持稳，目前估值中性 [1] - 关注新增投产进度、春检、下游复工、出口情况及政策等 [1] 烧碱 - 3月26日主力SH05合约收2549元/吨（-3），山东市场主流价900元/吨（-10），折百2813元/吨（-31），液氯山东+1元/吨（0） [2] - 3月27日山东某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨 [2] - 截至20250320，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存45.97万吨(湿吨)，环比上调10.38%，同比上调18.60% [2] - 目前库存偏高、液氯价格上涨，估值偏高，现货价格下跌，后期检修存恢复预期，需求增量有限 [2] - 关注魏桥送货量及价格、非铝恢复和库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工情况 [2] 尿素 - 主力合约涨1.72%收盘于1890元/吨，河南市场日均价1897元/吨，上调10元/吨，山东市场日均价1893元/吨，上调3元/吨 [3] - 供应端开工负荷率85.87%，较上周下调0.99个百分点，气头企业开工负荷率71.46%，较上周下调0.61个百分点，日均产量回落至19.58万吨 [3] - 成本端无烟煤市场交投不温不火，煤价持稳，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价925元/吨，较上周持平 [3] - 需求端复合肥企业产能运行率53.03%，较上周降低2.9个百分点，库存55.89万吨，较上周增加0.16万吨；基层询价采购增多，成品库存去库明显，开工率稳中向上；工业需求平稳跟进 [3][4] - 库存端企业库存101.5万吨，较上周减少8万吨，港口库存13.4万吨，较上周基本持平 [4] - 供应环比微减但仍宽松，需求端复合肥开工维稳，库存季节性去库顺畅支撑均价上涨，后市不宜追高，05合约运行区间参考1720 - 1900，中期承压 [4] - 关注尿素装置减产检修、仓单、复合肥开工、出口政策、煤炭价格波动 [4] 甲醇 - 主力合约跌0.39%收盘于2552元/吨，现货江苏太仓市场价格2668元/吨，较昨日持平 [5] - 供应端装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，港口到港量偏低，海外装置存开工预期 [5] - 成本端煤炭供应量缩减，动力煤价格窄幅上调，煤制甲醇成本窄幅增加 [5] - 需求端甲醇制烯烃开工率89.33%，较上周降低0.46个百分点，部分烯烃装置有检修和重启情况，传统需求无明显改善，下游按需补库 [5] - 库存端企业库存量24.99万吨，较上周减少0.61万吨，港口库存量80.01万吨，较上周减少11.09万吨 [5] - 内地开工率高位，内贸量充足，下游开工窄幅上调，库存去化，需求支撑尚可，但下游成本压力大，价格区间运行，参考2500 - 2650 [5] - 关注宏观环境、生产装置减产检修、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 [5]