报告核心观点 看好显示驱动产业链国产化替代进展和业绩增长趋势、歌尔股份今年业绩大概率保持增长、存储产业链公司景气度提升以及澜起科技等内存和传输接口芯片供应商的业绩表现；名创优品 2024 年业绩出色但同店销售增长放缓问题需解决 [2][3][9] 策略和先进制造组 天德钰 - 2024 年年报显示营业收入 21.02 亿元，同比增长 73.88%，归母净利润 2.75 亿元，同比激增 143.61%，扣非净利润 2.47 亿元，同比增长 145.30%，四季度营收 6.18 亿元，同比增长 61.58%，净利润 8288.9 万元，同比增长 118.13%，全年毛利率提升 1.4 个百分点至 21.41% [2] - 主要得益于显示驱动芯片收入 16.14 亿元，增长 62.73%，电子价签驱动芯片收入 4.84 亿元，增长 137.78%，其中四色电子价签芯片市场份额达 80% [2] - AMOLED 驱动芯片预计 2025 年下半年量产，有望成新增长点 [2] 晶合集成 - 2024 年营业收入增长 28%，归属母公司净利润约 5.3 亿人民币，同比增长 152%，显示驱动产业链景气 [2] 歌尔股份 - 2024 年年报显示营业收入 1009.54 亿元，同比增长 2.41%，归母净利润 26.65 亿元，同比激增 144.93%，扣非净利润 23.93 亿元，同比增长 178.30%，全年毛利率提升至 11.09%，同比提升 2.14 个百分点 [2] - 收入中大客户苹果收入占 1/3，AirPods 订单回暖，Meta Quest 系列 VR 设备代工需求稳定，在 Meta Quest 系列代工全球市占率超 70%，2024 年全球 TWS 耳机销量较好 [2] - 因市场预计 AI 眼镜 2025 年全球销量达 800 万副，2030 年超 1 亿副，今年业绩大概率保持增长 [2] 存储芯片行业 - 3 月 25 日美光科技宣布 4 月起上调存储产品价格，幅度达 10%-15%，3 月初至中旬三星、SK 海力士计划 4 月涨价，涨幅或超 10%，长江存储旗下致态上调渠道提货价超 10%，全球主要存储厂宣布涨价 [3] - 受原厂涨价和控货影响，存储现货市场价格全面上扬，3 月以来 DDR4 内存、NAND Flash 晶圆价格普遍上涨，渠道端 SATA SSD 涨幅显著，部分产品因缺货恐慌性备货 [3] - CFM 闪存市场数据显示 1Tb QLC/TLC 晶圆价格涨至 4.90/5.50 美元，DDR4 16Gb 颗粒价格突破 2.20 美元，均创半年新高 [3] - 2025 年服务器主板等将全面升级至 PCIE 5 传输规格，若 AI 电脑等终端应用起量也将采用，看好存储产业链公司景气度及澜起科技等供应商业绩表现 [3] 消费组 名创优品整体业绩 - 2025 年 3 月 21 日公布 2024 年全年收入 170.0 亿元，同比增长 22.8%，24Q4 整体收入 47.1 亿元，同比增长 22.7% [6] 海外市场表现 - 2024 年中国内地收入 93.3 亿元，同比增长 10.9%，海外收入 66.7 亿元，同比增长 41.9%，占总收入比例攀升至 39.3% [6] - 海外直营门店数量翻倍至 503 家，占海外门店比例达 16.1%，24Q4 海外直营市场收入增长 65.5%，代理市场增长 17.4%，同店销售额中个位数增长 [6] 分渠道业绩 - 名创优品店 2024 年全年营收 160.0 亿元，同比增长 22.0% [7] - TOP TOY 品牌营收 9.8 亿元，同比高增 44.7%，连续 4 个季度盈利，门店数增长 128 家达 276 家，已进驻多个国家高端商场，3 月 22 日宣布启动全球化，目标未来 5 年覆盖全球 100 个国家核心商圈，开设超 1000 家门店 [7] 盈利能力 - 2024 年毛利率为 44.9%，较去年同期上升 3.7 个百分点，创历史新高 [8] - 归因于海外直营收入贡献占比提升、TOP TOY 毛利率提升、盈利能力更高产品占比提升 [8] 同店数据 - 国内同店 GMV 增长率高个位数下降，2023 年为 30%-35%，内地门店店均订单量从 2023 年的 8.83 万单降至 2024 年的 8.39 万单，闭店率从 2023 年的 4.9%增至 7.9% [9] - 2024 年海外门店同店 GMV 增长率为中个位数，较 2023 年 25%-30%降速 [9]