核心观点 - 报告对昆仑能源、中集安瑞科、云顶新耀等多家公司进行分析，部分下调盈利预测和目标价，但多数维持买入评级，看好腾讯游戏业务、雅迪中长期发展等，同时展示全球主要指数、商品及外汇价格等市场数据 [3][5][8] 公司分析 昆仑能源 - 2024 年核心盈利 63.6 亿元，同比增长 3.5%，略低于预期 2%，因 LNG/上游板块盈利低，码头利用率低 1.6 个百分点，加工厂费用高 [3] - 2025 年零售气量增长预期 8%，售气毛差预计每方 0.47 元 [3] - 下调 2025/26 年盈利预测 3.7%/5.0%，预期同比增长 8.5%/7.3%，目标价下调至 9.02 港元，维持买入评级 [4] 中集安瑞科 - 2024 年核心盈利 13.4 亿元，同比增长 4%，与预期相若，清洁能源收入同比增 15%，化工板块下半年收入/毛利同比反弹 40%/51% [5] - 2024 年 4 季度清洁能源新签/在手订单同比增 17%/40%，合营制氢项目已盈利 2600 万元，另两个项目分别 2025 年中及 2026 年投产 [5] - 下调 2025/26 年盈利 3%/5%，预期 2024 - 27 年盈利复合增长 8%，目标价下调至 8.12 港元，维持买入评级 [5] 云顶新耀 - 2024 年销售收入 7.07 亿元，同比增长超 400%，耐赋康和依嘉各贡献 3.53 亿元，预计 2025 年销售超 10 亿元，长期峰值超 55 亿元 [8] - 2024 年实现商业化层面盈利，预计 2025 年底前现金流收支平衡 [8] - 通过 AI 建模建立三代评分模型，优化靶向蛋白表达量至一代 5 倍左右，管线中个性化肿瘤疫苗 EVM16 已给药，现货型肿瘤相关抗原疫苗 EVM14 获美国 IND 批准 [9] - 下调 2025 - 26 年收入预测 4%，上调整体峰值收入超 100 亿元及长期利润率，目标价上调至 65 港元，维持买入评级 [9] 药明生物 - 2H24 扣除新冠项目收入增长 13.1%，其中 2H24 增长 18.2%，扣除药明合联全年收入仍有 8%增长，2024 年末未完成订单量 185 亿美元，同比降 10%，扣除默沙东项目影响有 5%增长 [10] - 2025 年收入增长 12 - 15%（持续经营业务 17 - 20%），2026 - 27 年收入提速，驱动力包括 M 端订单放量和管线转化、R 端客户产品上市提成、D 端单抗交付时间缩短 [11] - 上调目标价至 25 港元，维持中性评级，因当前估值合理，分红可能性低 [11] 腾讯控股 - 2023/24 年分别有 12/14 款常青游戏，摊销收入约 1300/1400 亿元，占游戏收入 70% +，占总收入 20%，以 MOBA、射击类为主，数量/流水有望增长 [12] - 2024 年海外/本土常青游戏数量增至 5/9 个，流水提升 42%/3%，新游有成为常青游戏潜力 [12] - 本土市场份额维持 55%，海外 2022 - 24 年复合增速 11%，快于中国自研游戏出海大盘 [12] - 预计 2025 年游戏收入增 9%，贡献总收入 30%，维持 583 港元目标价及买入评级 [13] 雅迪控股 - 2024 年收入 282.4 亿元，同比减少 18.8%，电动踏板车和自行车销量分别降 20.7%和 21.4%，ASP 分别同比 +4%和 -2%，归母净利润同比 -51.8%至 12.7 亿元 [14] - 加强中高端产品布局，目标占比超 50%，携手华宇电池推出钠电产品 [14] - 新国标和以旧换新推动行业进入新周期，上调目标价至 19.84 港元，对应 18 倍 2025 年市盈率，维持买入评级 [15] 奇富科技 - 拟发行 6 亿美元 2030 年到期可转换优先票据，预计规模达 6.9 亿美元，募资用于股票回购，三分之一当日回购，2.3 亿美元 3 月 25 日同步回购，减少股本 3% [16] - 计划 3 年回购股本 30%，预计 2026 年仍有大规模回购，当前股东回报计划为净利润 70%，预计 2026 年可用于回购金额 4 - 5 亿美元，完成计划后动态调整分红和回报比例 [16] - 维持买入评级，发行可转债加速回购利于控制成本，降低潜在稀释影响 [16] 恒安国际 - 2024 年收入同比降 4.6%，因行业竞争和低价促销，纸巾业务原材料成本上升致毛利率下滑 1.4 个百分点，经营利润和净利润分别下滑 5.7%和 17.9%，维持每股派息 1.4 元，派息率达 70.8% [17] - 纸巾业务销量增长部分抵消竞争影响，湿纸巾毛利率超 50%；卫生巾业务销量下滑但均价稳定，高端产品表现优异；纸尿裤业务高端品牌“奇莫”贡献提升至 44%，毛利率提升至 45.5% [18] - 2025 年通过渠道管控和产品差异化稳固份额，预期木浆价格趋稳，管理层预计业绩与 2024 年持平，维持中性评级 [18] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价 23,483，升 0.58%，年初至今升 16.37%；国指收盘价 8,654，升 0.44%，年初至今升 18.72%；上 A 收盘价 3,530，跌 0.04%，年初至今升 0.48%等 [6] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价 73.03，三个月跌 0.41%，年初至今跌 2.08%；期金收盘价 3,023.70，三个月升 14.59%，年初至今升 15.00%等 [7] 恒指技术走势 - 恒生指数 23,483.32，50 天平均线 23,116.08，200 天平均线 20,734.46，14 天强弱指数 49.87，沽空 39,100 百万港元 [7] 恒生指数成份股 - 展示长和实业、中电控股等多只成份股的收盘价、市值、5 天股价升跌、年初至今升跌、52 周高低、市盈率、股息率、市账率等数据 [20] 国企指数成份股 - 展示吉利汽车、中信股份等多只成份股的收盘价、市值、5 天股价升跌、年初至今升跌、52 周高低、市盈率、股息率、市账率等数据 [21] 经济数据 美国 - 本周公布 2 月制造业采购经理人指数、3 月世界大型企業聯合會消费者信心指数、2 月耐用品订单同比%、第 4 季度 GDP 环比%、首次申领失业救济金人数等数据及市场预期和上次数据 [19] 中国 - 本周公布 2 月制造业采购经理人指数及上次数据 [19] 研究报告 深度报告 - 涵盖新能源、消费、互联网等多个行业 2025 年展望及相关公司研究报告 [19] 每日报告 - 3 月 24 - 26 日对奇富科技、恒安国际等多家公司的研究报告 [19]