报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年3月26日生态环境部发布方案，碳市场扩容正式落地，覆盖碳排放量增长约60%，完善碳定价机制，助力行业高质量发展 [1] - 多维度扩容推动碳市场从“单一”向“多元”升级，提升市场活跃度，完善碳定价机制，降低出口欧盟关税成本 [1] - 多阶段扩容稳步推进，行业转型有风险，但积极投入与政策扶持将释放绿色发展价值空间，推动产业链协同转型 [2] - 转型金融工具可为高碳行业低碳转型提供中长期支持，包括转型类债券和转型类信贷 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策框架 - 方案旨在将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场，推动建成更有效、有活力、具国际影响力的碳市场 [8] - 启动实施阶段（2024 - 2026年度）夯实基础、让企业熟悉规则，深化完善阶段（2027年度 - ）完善法规体系、加强数据管理；新增管控排放源包括三行业范围1直接排放，扩围后重点排放单位、覆盖排放量、占比均大幅增长；纳入门槛为2.6万吨二氧化碳当量，高于多数地方碳市场一倍 [9] - 开展核算报告核查，综合多因素制定指南并分级分类管理，对关键参数月度存证，重点排放单位编制年度报告；核查结果用于配额分配，不同阶段配额分配方法不同，通过全国系统分配和交易，省级部门清缴 [12] - 落实“制度 + 技术 + 监督”多维治理体系，通过强化协作、升级系统、严格执法、评估优化等措施推进市场扩围，加强信息公开与宣传 [14] 政策演变与市场发展 - 终稿方案表述更精确，“电解铝”改为“铝冶炼”，“全国碳排放权交易市场管理平台”改为“全国碳市场管理平台”；明确配额方式变化时间线，2024年用历史法，2025年转强度法；强调数据准确性，管理口径改为“监督执法”，加强信息披露 [16][17] - 发电行业先行，2017年全国碳市场建立，2021年上线交易；2024年形成多层级制度体系；全国碳市场扩容逐步推进，从明确核算要求到征求意见，再到正式出台方案 [19][20] - 碳市场扩容政策落地，活跃度有望提升；2024年交易价格整体上升，年末较2023年末上涨22.75%，成交量同比增长5.19% [24] 政策影响与解读 - 市场化机制加快出清落后产能，推动高耗能产业向“低碳竞争力”转型；转型虽有风险，但技术投入与政策扶持将释放绿色发展价值；水泥、钢铁、铝冶炼行业各有挑战与机遇 [27][29][30] - 推动碳市场从“单一”向“多元”升级，完善碳定价机制，降低全社会减排成本，吸引金融资本，形成良性模式；未来需优化纳入标准，扩大覆盖范围，纳入更多温室气体；缓解企业出口欧盟关税压力，提升应对绿色贸易壁垒能力 [35][36][38] - 转型金融工具为高碳行业低碳转型提供支持，包括转型类债券和转型类信贷；列举钢铁、水泥、铝冶炼行业相关案例 [41]