低通胀与扩内需 - 2月CPI和PPI同比增速双双负增长，CPI连续24个月同比增速低于1%，PPI连续29个月同比负增长[4][24] - 2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，补贴规模较2024年翻倍，政策覆盖品类扩展至“12 + N”类[4][47] - 2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，消费分化明显，2月餐饮收入当月同比降至2.7%，家电类消费同比增速达39.3%[53][56][58] 房地产与新质生产力 - 1 - 2月房地产开发投资累计同比下跌9.8%，新开工面积累计同比下跌29.6%，竣工面积累计同比下跌15.6%，施工面积累计同比下跌9.1%[5][84] - 2024年制造业投资增速9.2%，今年前两个月同比增长9.0%，通用设备、专用设备、计算机等制造业表现突出[9][97] - 央行将创新推出债券市场科技板，支持三类主体发行科技创新债券[9][105] 财政货币政策展望 - 2025年财政赤字率设为4%创历史新高，拟安排专项债额度较去年增加5000亿元，专项债用作资本金上限比例提至30%[10][109][110][113] - 预计今年二季度降准50bp左右，全年降息100bp左右，首次明确时间窗口或在4月下旬[10][126][127] 投资建议与风险提示 - 建议关注大消费市场，关注家电及数码产品、汽车和服务消费等产业链成长空间[11][13][136] - 内需修复不及预期、地缘冲突加剧、房地产政策效果不及预期是主要风险[14][137]