报告核心观点 - 人形机器人与低空经济赋能稀土新发展，新能源汽车与风电等需求稳中有升，稀土新旧需求接替发力，叠加供给侧加快结构性改革，稀土行业新的成长空间有望打开，建议关注中国稀土、金力永磁、正海磁材、厦门钨业 [3][74] 供给侧改革加速进行时 政策助力稀土供给侧结构性改革 - 2月19日，工信部原材料工业司发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》及《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，前者可促进稀土供需动态平衡与资源优化配置，后者能规范市场秩序、提升行业透明度 [3][10][11] - 2024年以来还有多项稀土行业相关政策发布，如《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》《推动工业领域设备更新实施方案的通知》《稀土管理条例》等 [12][13] 稀土供给展望 - 2024年全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨领先；全球稀土储量超9000万吨，中国有4400万吨 [14] - 国内稀土开采及冶炼指标增速近年逐步放缓，2024年开采指标27万吨，较2023年增5.88%；冶炼分离指标25.4万吨，较2023年增4.16% [14] - 国内稀土供给依赖指标分配，进口矿主要来自缅甸、美国及马来西亚，但面临不确定性；2025年中国稀土行业供给围绕政策引领，指标分配按“总量控制、按需供给”，增速或维持低位 [15] 新兴需求推动行业成长 人形机器人激发稀土磁材新需求 人形机器人 - 人形机器人的驱动、控制及制动系统均用稀土磁材，单台用量高于新能源汽车，产业发展将为稀土磁材打开新成长曲线 [25] - 2025年人形机器人产业化进程加快，特斯拉、1X、智元、优必选等公司接连发布新产品，未来行业壁垒或打通，拉动稀土磁材需求 [27][28][30] 工业自动化领域 - 稀土材料在工业自动化领域用于工业伺服电机、传感器及催化剂等，工业伺服电机是核心应用 [31] - 2024年12月我国工业机器人产量同比增长70.04%，全年总产量同比大幅增长40.3%；2023年中国工业机器人装机量占全球51.07%，未来需求有望增加 [33] 新能源汽车持续托底，低空经济需求前景广阔 - 稀土磁材用于新能源汽车驱动电机等，比亚迪、特斯拉等车企广泛应用；2024年全球新能源汽车销量1823.6万辆，同比增长24.4%，中国占比70.5%，未来销量有望持续增长拉动需求 [34][41] - 高性能钕铁硼磁体可用于低空经济领域产品，随着市场规模扩张，将成稀土磁材另一需求增长点 [42] 风力发电、节能变频空调及电梯 风力发电 - 高性能钕铁硼永磁材料是直驱及半直驱风力发电机关键材料，2024年全国新增并网风电装机同比增加5.50%，2023年全球风电装机容量同比增加12.75% [43] - 预计2024 - 2028年全球风电新增装机容量791GW，永磁直驱电机占比有望提升，持续增加稀土磁材需求 [44][45] 变频空调及节能电梯 - 稀土永磁电机用于变频空调压缩机及风扇电机，高能效变频空调渗透率提升将带动磁材需求；2024年中国变频空调产量渗透率达70.28%，未来需求有望增长 [46][48] - 节能电梯采用永磁同步电机，2024年国内节能电梯渗透率达68%，未来渗透率提升或加大磁材需求 [50] 重点公司 中国稀土（000831） - 从事稀土矿等产品生产运营及技术研发，旗下中稀湖南有采矿权，分离企业能全分离十五种单一高纯稀土元素，研究院技术优势突出 [53] - 为中国稀土集团控股子公司，预计2024年度亏损，受市场环境等因素影响；作为中重稀土龙头企业，未来业绩有望增长 [56] 金力永磁（300748） - 是高新技术企业，产品应用于多领域，与各领域龙头企业合作；2024年产能利用率超90%，产销量创历史最高，营收预计略增 [57][60] - 正配合人形机器人用磁组件研发，拟投资建设项目，未来业绩增长值得期待 [60] 正海磁材（300224） - 高性能钕铁硼永磁材料应用于“三能”高端领域，新能源汽车电机驱动系统业务由子公司负责，客户覆盖率高 [61][62] - 预计2024年净利润下降，受原材料价格等因素影响；随着新能源汽车市场扩张和稀土产品价格回暖，业绩有望回暖 [63][64] 厦门钨业（600549） - 专注钨钼、稀土和能源新材料业务，有稀土产业链，与多方合作保障原料；2024年磁性材料销量同比增长16%，产能利用率高 [65][68] - 2024年公司部分业务营收和利润有不同表现，凭借技术创新和政策红利，在稀土高端产品市场有竞争力，钨钼业务龙头地位巩固 [70][71] 投资建议 - 人形机器人和低空经济为稀土打开新成长曲线，新能源领域为需求托底，政策引领重塑稀土供需，建议关注中国稀土、金力永磁、正海磁材、厦门钨业 [72][73][74]