报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入456亿元，同比增长10.0%；归母净利润61亿元，同比增长26.8%，下半年盈利40亿环比大幅提升，Q4单季23.8亿创新高，环比+46% [1][2][3] - 公司C2路线以EO/EG等产品为主，2024年乙醇胺等装置投产完善产业链和产品多元化，轻烃路线C2乙烷裂解较油头路线有成本优势；C3链中丙烯酸及酯产业链盈利稳健，80万吨多碳醇项目投产爬坡带来盈利增量 [1][4] - 2024年公司研发投入17.5亿元，同比增长7.7%，研发费用率达3.8%，后续维持装置高效运行、挖潜增效及研发创新推出新产品，将实现产业链利益最大化，推动公司持续稳健发展 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年报，2024年实现营业收入456亿元，同比增长10.0%；归母净利润61亿元，同比增长26.8%，上半年C2单系列装置检修影响产销，下半年盈利40亿环比大幅提升，Q4单季23.8亿创新高，环比+46% [2] 简评 - 2024年公司总资产683亿元，同比增长5.8%；实现营业收入456亿元，同比增长10.0%；归母净利润61亿元，同比增长26.8%，上半年C2单系列装置检修影响产销，下半年盈利40亿环比大幅提升，Q4单季23.8亿创新高，环比+46% [3] 产品多元化+轻烃成本优势，构筑坚实盈利壁垒 - 公司C2路线以EO/EG等产品为主，2024年乙醇胺等装置投产完善产业链和产品多元化，轻烃路线C2乙烷裂解较油头路线有成本优势；C3链中丙烯酸及酯产业链盈利稳健，80万吨多碳醇项目投产爬坡带来盈利增量 [4] - 2024年公司研发投入17.5亿元，同比增长7.7%，研发费用率达3.8%，后续维持装置高效运行、挖潜增效及研发创新推出新产品，将实现产业链利益最大化，推动公司持续稳健发展 [4] 主要数据 - 股票价格1个月、3个月、12个月绝对/相对市场表现分别为4.80/4.12、17.56/18.29、26.88/15.56 [5] - 12月最高/最低价为22.11/14.75元，总股本336,864.57万股，流通A股336,648.25万股，总市值728.30亿元，流通市值727.83亿元，近3月日均成交量2548.50万 [5] - 主要股东浙江卫星控股股份有限公司持股34.60% [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为75.6、102.5、120.7亿元，EPS分别为2.2元、3.0元、3.6元；对应PE分别为9.6X、7.1X和6.0X [9] 预测和比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|41,487|45,648|51,540|63,280|71,138| |YoY(%)|12.0|10.0|12.9|22.8|12.4| |净利润(百万元)|4,789|6,072|7,564|10,252|12,074| |YoY(%)|56.4|26.8|24.6|35.5|17.8| |毛利率(%)|19.8|23.6|23.8|24.6|24.9| |净利率(%)|11.5|13.3|14.7|16.2|17.0| |ROE(%)|18.8|20.0|20.4|22.1|21.0| |EPS(摊薄/元)|1.4|1.8|2.2|3.0|3.6| |P/E(倍)|15.2|12.0|9.6|7.1|6.0| |P/B(倍)|2.9|2.4|2.0|1.6|1.3|[10]