报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国总统宣布对进口汽车加征 25%关税致全球贸易战风险升级，工业金属需求前景黯淡；3 月 31 日 CSPT 会议或讨论减产策略；美国关税政策使铜库存转移、加剧供需失衡；冶炼厂加工费走弱，4 月或集中检修，废铜来源趋紧，供应端扰动支撑盘面；沪铜社会库存去化趋缓压制铜价；贸易战下市场对工需预期疲弱，下游畏高，精铜库存去化受阻，但旺季需求潜力仍在；近期交易主逻辑是美国关税政策，盘面或回归基本面，中长期盘面震荡偏强，关注 80000 - 83000 元/吨区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开低走、震荡下行，报收于 81560 吨，前二十名多单 149774 手，减少 10412 手，空单量 153412 手，减少 10749 手 [3] - 现货方面，当日华东现货升贴水 -30 元/吨，华南现货升贴水 90 元/吨；3 月 26 日，LME 官方价 9908 美元/吨，现货升贴水 -24 美元/吨 [3] 供给端 - 截至 3 月 21 日，现货粗炼费（TC） -23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.32 美分/磅 [1][6] - 2025 年 2 月中国精炼铜产量环比增加 4.44 万吨，升幅 4.38%，同比上升 11.35% [6] 库存情况 - SHFE 铜库存 13.79 万吨，较上期减少 0.17 万吨 [9] - 截至 3 月 24 日，上海保税区铜库存 10.8 万吨，较上期增加 0.8 万吨 [9] - LME 铜库存 21.68 万吨，较上期小幅减少 0.84 万吨 [9] - COMEX 铜库存 9.38 万短吨，较上期增加 651 短吨 [9]