报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 逆全球化与贸易壁垒背景下，受特朗普关税政策、美国经济数据及美联储降息预期影响，全球央行购金有望持续增长，推动黄金价格创新高，看好金价长期上涨空间 [4][61] - 2024年全球黄金总需求创新高，投资需求显著增长，消费与科技用金需求分化，未来投资需求或主导金价走势 [8][12][13] - 全球央行购金总量稳定但国家分化，黄金或削弱美元储备货币地位，中国央行未来购金空间广阔 [8][41][52] - 全球央行月度净购金量与黄金月度均价正相关，购金量激增可能推动金价近5%上涨，且对金价影响可能有1 - 2个月滞后效应 [56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 2024年全球黄金需求概况 - 全球黄金需求持续增长，2024年总需求量4974吨，同比增长1%，投资需求是核心驱动，投资总需求1180吨，同比增长25%，消费与科技用金需求分化 [12][13] - 科技用金方面，人工智能需求爆发使科技用金增量显著，2024年需求总量326吨，同比增长7%，电子用金占比突破85% [17] - 投资用金方面，金币金条总需求持平但内部结构分化，金条投资需求增长10%，官方金币需求锐减32%，轻量化黄金产品需求增长9% [22][25] - 央行购金与ETF方面，双轮驱动使黄金投资需求显著增长，2024年ETF持仓量变化量基本持平，央行购金量1045吨，中国央行未来增持空间大 [29][31][33] 黄金ETF与央行购金分析 - 黄金ETF净流出量明显减少，2024年总持仓量3219吨，较2023年仅微降6.8吨，亚洲地区贡献主要增量，中国市场规模增长显著，ETF对黄金定价影响力提升，2025年有望延续资金流入趋势 [35][37][38] - 央行购金方面，新兴市场主导且增长空间广阔，2024年全球央行黄金净购买量1045吨，连续三年突破千吨，四季度购金量因地缘冲突显著增长，欧洲、印度贡献显著增量，黄金或削弱美元储备货币地位 [41][43][46] - 中国央行2024年黄金总储备量增至2280吨，占外汇储备6.58%，全年净增44吨，购金节奏波动，可能存在隐性购金渠道，未来购金空间广阔，对标西班牙和埃及，理论增量空间分别为6265.6吨和7166.9吨 [49][51][55] 全球央行购金对黄金价格影响 - 全球央行月度净购金量与黄金月度均价总体正相关，2022 - 2024年月度购金量约50 - 100吨，购金量激增可能推动金价近5%上涨，且对金价影响可能有1 - 2个月滞后效应 [56][57][59] 投资建议 - 建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，世界级一流矿企、铜金双轮驱动的紫金矿业(601899，买入)，同时关注山金国际(000975，未评级) [4][61]