报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A [5][7] - 6 个月目标价为 30.50 港元/股 [5][7] 报告的核心观点 - 药明生物 2024 年度业绩报告显示营收和纯利双增长，临床后期和非新冠商业化生产业务稳健增长推动业绩攀升，持续拓展项目管线为收入增长奠基，CRDMO 商业模式赋能业务发展 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 186.75 亿元，同比增长 9.6%，纯利 39.45 亿元，同比增长 10.5%，非新冠收入同比增长 13.1%，剔除新冠相关销售，III 期临床开发服务及商业化生产收入年内增长 3.9% [1][2] 项目管线 - 公司通过“赢得分子”战略扩展项目管线，2024 年新增综合项目 151 个，总数达 817 个，临床前、I 期、II 期、III 期、商业化项目数量分别为 402 个、243 个、85 个、66 个、21 个 [3] 商业模式 - 一体化 CRDMO 平台为客户赋能，研究服务业务 2024 年 R 技术平台赋能 7 个分子发现服务全球项目，有权获 1.4 亿美元近期付款，潜在总交易金额超 23 亿美元；开发业务 DNA 到 IND 交付时间缩至 9 个月，2024 年新增 148 个开发项目；生产业务 2025 年预计有 24 个 PPQ，PPQ 批次稳步增长 [4] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 39.18 亿元、45.47 亿元、53.32 亿元，同比增长 16.75%、16.05%、17.26%；2025 年给予当期 PE 30 倍，预计 EPS 为 0.95 元/股，对应 6 个月目标价 28.50 元/股，换算后为 30.50 港元/股，给予买入 - A 评级 [5] 财务预测 - 主营收入 2023 - 2027 年分别为 170.34 亿元、186.75 亿元、212.70 亿元、245.71 亿元、286.81 亿元；净利润分别为 34.00 亿元、33.56 亿元、39.18 亿元、45.47 亿元、53.32 亿元等 [11][12]