报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 中信银行2024年营收利润正增长，资产质量稳定，息差表现亮眼，整体表现符合预期，维持“优于大市”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024年实现营业收入2136亿元，同比增长3.8%，增速较三季报持平；归母净利润686亿元，同比增长2.3%，增速较三季报回升1.5个百分点；全年加权平均ROE9.8%，同比下降1.0个百分点 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润695/709/721亿元，同比增速1.4%/1.9%/1.8%；摊薄EPS为1.16/1.19/1.21元；当前股价对应的PE为6.2/6.1/6.0x，PB为0.55/0.52/0.49x [3] 资产规模情况 - 2024年总资产同比增长5.3%至9.53万亿元，略高于股份行4.5%的总体增速；存款同比增长7.3%至5.86万亿元，主要是对公定期存款增长较多；贷款总额同比增长4.0%至5.72万亿元，对公及零售贷款均平稳增长；年末核心一级资本充足率9.72% [1] 净息差情况 - 2024年实现利息净收入1467亿元，同比增长2.2%；日均净息差1.77%，同比下降1bp，表现好于同业，得益于负债成本管控得力以及对公活期存款成本下降；生息资产收益率同比下降22bps，负债成本同比下降18bps，存款成本同比下降23bps；四季度日均净息差1.71%，较三季度下降12bps，与LPR下降及存量房贷利率下调有关 [2] 手续费及非息收入情况 - 2024年手续费净收入同比下降4.0%，主要是代销以及信用卡手续费收入下降引起；其他非息收入同比增长20%，主要是债券投资收益等增长较多 [2] 资产质量情况 - 2024年不良生成率1.14%，同比下降2bps；年末拨备覆盖率209%，环比三季度末下降7个百分点，较年初增加1个百分点；年末不良率1.16%，环比三季度末下降1bp，较年初下降2bp；关注率1.64%，较三季度末降低5bps，较年初上升6bps；资产质量整体稳定 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|205,896|213,646|210,196|213,392|220,963| |(+/-%)|-2.6%|3.8%|-1.6%|1.5%|3.5%| |归母净利润(百万元)|67,016|68,576|69,529|70,855|72,113| |(+/-%)|7.9%|2.3%|1.4%|1.9%|1.8%| |摊薄每股收益(元)|1.20|1.15|1.16|1.19|1.21| |总资产收益率|0.77%|0.75%|0.72%|0.70%|0.69%| |净资产收益率|11.8%|10.6%|9.9%|9.4%|9.1%| |市盈率(PE)|6.0|6.3|6.2|6.1|6.0| |股息率|4.3%|4.8%|4.9%|5.0%|5.1%| |市净率(PB)|0.67|0.59|0.55|0.52|0.49%| [4]