报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年卫星化学主要产品产销量增长，轻烃项目投产助力业绩增长，公司持续增大研发投入，建成10万吨乙醇胺装置并加快新产能建设，未来有望扩大产业链建设，新产能释放预期强，维持“买入”评级 [1][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年实现营业收入456.48亿元，同比+10.03%；归母净利润60.72亿元，同比+26.77%；2024Q4实现营业收入133.73亿元，同比+41.69%，环比+3.87%，归母净利润23.79亿元，同比+75.09%，环比+45.36% [3] 产品产销量 - 2024年化学品及新材料行业产量733.04万吨，同比+15.18%，销量735.27万吨，同比+15.83% [4] 四费情况 - 2024年销售费用同比-11.78%；管理费用同比+42.58%，因计提事业合伙人激励费用；财务费用同比+26.31%，因财务费用未确认融资费用增加；研发费用同比+7.69%，因产品研发投入增加 [5] 产能建设 - 2024年建成年产10万吨乙醇胺装置，完善环氧乙烷下游化学品发展矩阵；加速推进平湖、嘉兴基地丙烯酸新产能建设，完善原料配套，推动轻烃产业链向高附加值领域发展 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为69.47、89.63、114.28亿元，当前股价对应PE分别为10.5、8.1、6.4倍 [8] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|45,648|54,541|66,126|81,348| |增长率（%）|10.0|19.5|21.2|23.0| |归母净利润（百万元）|6,072|6,947|8,963|11,428| |增长率（%）|26.8|14.4|29.0|27.5| |摊薄每股收益（元）|1.80|2.06|2.66|3.39| |ROE（%）|20.0|19.7|21.6|23.0| [10]