报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 全球清洁减碳和中国“双碳”背景下 能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点 下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求 [7] - 三花智控作为零部件龙头 发挥传统业务优势 汽车零部件产品不断优化升级 仿生机器人领域聚焦机电执行器 战略新兴业务积极拓展 收入业绩有望持续增长 [7] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为37.32/36.7亿股 总市值/流通为1130.54/1117.8亿元 12个月内最高/最低价为36.96/15.66元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现总营收279.47亿元 同比+13.80% 归母净利润30.99亿元 同比+6.10% 扣非归母净利润31.18亿元 同比+6.89% [4] - 2024Q4公司实现营收73.84亿元 同比+32.29% 归母净利润7.97亿元 同比+4.71% [5] - 2024年公司制冷空调电器零部件/汽车零部件业务收入分别为165.61/113.87亿元 分别同比+13.09/+14.86% [5] - 2024年公司国内/海外收入分别为154.47/125.01亿元 分别同比+15.24/+12.07% [5] 盈利能力 - 2024Q4公司毛利率为26.84% 同比-2.40pct 净利率为10.73% 同比-2.45pct [6] - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率为3.73/4.84/4.87/-0.56% 同比-0.49/-3.40/+3.06/-0.40pct [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,947|31,720|37,458|44,324| |营业收入增长率(%)|13.80%|13.50%|18.09%|18.33%| |归母净利（百万元）|3,099|3,776|4,550|5,531| |净利润增长率(%)|6.10%|21.82%|20.52%|21.55%| |摊薄每股收益（元）|0.84|1.01|1.22|1.48| |市盈率（PE）|27.99|29.94|24.85|20.44|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|27.62%|27.47%|27.72%|28.11%|28.43%| |销售净利率|11.89%|11.09%|11.90%|12.15%|12.48%| |销售收入增长率|15.04%|13.80%|13.50%|18.09%|18.33%| |EBIT增长率|36.13%|6.42%|17.39%|21.17%|21.21%| |净利润增长率|13.51%|6.10%|21.82%|20.52%|21.55%| |ROE|16.32%|16.06%|17.65%|18.94%|20.31%| |ROA|9.80%|9.12%|9.96%|10.78%|11.62%| |ROIC|13.41%|13.37%|14.38%|15.73%|17.21%| |EPS(X)|0.81|0.84|1.01|1.22|1.48| |PE(X)|36.30|27.99|29.94|24.85|20.44| |PB(X)|6.13|4.55|5.28|4.71|4.15| |PS(X)|4.47|3.14|3.56|3.02|2.55| |EV/EBITDA(X)|24.35|18.01|18.93|15.73|12.98| |经营性现金流（百万）|3,724|4,367|4,718|5,492|6,545| |投资性现金流（百万）|-1,209|-3,512|-2,843|-3,086|-3,007| |融资性现金流（百万）|-1,092|-955|-1,597|-1,917|-2,330|[12][13][14]