核心观点 - A股市场2025年二季度投资需关注业绩端验证情况，驱动因素向分子端倾斜；2025年1 - 2月工业企业效益在政策拉动下有所改善；上周A股主要指数调整，两融余额小幅下降 [2][4][9] 宏观及策略分析 A股市场2025年二季度投资策略报告 - 宏观层面，1 - 2月经济平稳起步，政策多措并举扩大内需，聚焦提振消费，关注细化举措落地 [2] - 宏观流动性方面，美联储3月暂停降息，短期不急于调整政策立场，市场预计年中左右或降息；国内一季度货币政策紧平衡，资金价格阶段性抬升，美联储降息放缓或约束国内货币政策，短期宽松需“择机” [2] - A股流动性上，一季度以春节为节点流动性变化明显，题材活跃带动市场情绪好转，成交和换手率提升，吸引资金扩张，管理层畅通政策渠道，并购重组提速下定增规模扩容，未来在政策预期下，A股流动性将维持增量特征 [2] - A股市场走势，4月进入一季报验证阶段，业绩超预期则行情围绕业绩回升部署，低于预期则市场延续政策和题材博弈，驱动力更多来自估值端 [3] - 行业配置上，二季度关注一季报业绩有相对确定性或股息率高的有色金属、基础化工细分领域、家用电器和银行行业；以及业绩真空期叠加海外流动性宽松预期下，消费、TMT板块的主题性投资机会 [3] 2025年1 - 2月工业企业效益数据点评 - 2025年3月27日统计局公布1 - 2月规上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点，量端和毛利率改善是主要拉动项 [4] - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较2024年全年加快；PPI同比下降2.2%，与去年全年持平；量增价平推动营业收入同比增长2.8%，较2024年全年加快0.7个百分点；规上工业企业毛利润同比增长2.0%，较2024年全年回升2.3个百分点，推动营收利润率同比降幅收窄 [6] - 各类型企业利润累计同比增速多数改善，仅私营企业回落；41个工业大类行业中19个行业1 - 2月利润总额累计增速正增长，增长面较去年全年回落，开采专业及辅助性活动等行业实现较高增长，汽车制造业累积利润总额双位数增长，未来伴随新政策发力，工业企业盈利增长面将扩大 [6] - 1 - 2月工业企业利润增速改善受“两新”政策和部分工业品出口拉动，未来伴随提振内需政策细化举措落地，需求端获支撑，推动利润继续改善 [7] 金融工程研究 融资融券周报 - 市场概况，上周（3月19日 - 3月25日）A股主要指数震荡调整，科创50跌幅最大为5.33%，上证综指跌幅最小为1.74%；3月25日沪深两市两融余额为19,235.84亿元，较上周减少203.88亿元，融资余额为19,122.37亿元，较上周减少198.04亿元，融券余额为113.48亿元，较上周减少5.84亿元，每日平均参与融资融券交易投资者数量376,101名，较前一周减少12.58% [9] - 行业方面，上周基础化工、汽车和社会服务行业融资净买入额较多，计算机、电子和通信行业较少；融资买入额占成交额比例较高的是非银金融、有色金属和钢铁，较低的是综合、纺织服饰和轻工制造；融券方面，国防军工、电力设备和汽车行业融券净卖出额较多，非银金融、食品饮料和计算机行业较少 [10] - 标的券情况，3月25日市场ETF融资余额为988.29亿元，较上周增加14.40亿元，融券余额为48.51亿元，较上周减少4.24亿元；融资净买入额排名前五的ETF为嘉实上证科创板芯片ETF等；上周个股融资净买入额前五名为中国平安等，个股融券净卖出额前五名为亨通光电等 [10]