报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 PVC、烧碱、尿素、甲醇四种能源化工产品进行分析，PVC 基本面偏空但有反弹可能，烧碱预期转弱震荡偏弱，尿素价格上涨但中期承压，甲醇价格区间运行 [1][2][5][6] 各产品总结 PVC - 3 月 27 日主力 05 合约收盘 5129 元/吨（+11），多地市场价持平，基差 -209 元/吨（-11），原料价格持平 [1] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受压制且占比小，供应有新投计划、开工高、库存高，基本面偏空 [1] - 4 - 5 月有春检预期，内需季节性恢复，出口持稳，估值中性，反弹空间有限 [1] - 关注新增投产、春检、下游复工、出口及政策等情况 [1] 烧碱 - 近日盘面弱势，3 月 27 日主力 SH05 合约收 2559 元/吨（+10），山东市场主流价及折百价下跌，液氯价格持平 [2] - 山东某氧化铝厂家采购价下调，全国样本企业厂库库存环比上调 6.37%，同比上调 15.52% [2] - 库存偏高、液氯价格上涨，估值偏高，现货下跌，后期检修有恢复预期，需求增量有限 [2] - 预期转弱，盘面向上压力大，震荡偏弱运行，关注现货，中期关注氧化铝投产开工 [2] 尿素 - 主力合约涨 0.75%收盘于 1891 元/吨，河南、山东市场日均价上调 [3] - 供应端开工负荷率 85.87%，较上周下调 0.99 个百分点，日均产量 19.58 万吨，成本端煤价持稳 [3] - 需求端复合肥企业产能运行率 53.03%，较上周降低 2.9 个百分点，库存 55.89 万吨，较上周增加 0.16 万吨，工业需求平稳 [3] - 企业库存 101.5 万吨，较上周减少 8 万吨，港口库存 13.4 万吨，较上周基本持平 [3][5] - 供应环比微减但仍宽松，需求端复合肥开工维稳、工业需求补进，库存季节性去库支撑价格上涨 [5] - 后市不宜追高，防范回调风险，05 合约运行区间 1720 - 1900，中期价格承压 [5] - 关注装置减产检修、仓单、复合肥开工、出口政策、煤炭价格波动 [5] 甲醇 - 主力合约涨 0.63%收盘于 2563 元/吨，现货江苏太仓市场价格持平 [6] - 供应端装置产能利用率 86.04%，较上周降低 0.25 个百分点，周度产量 186.85 万吨，港口到港量偏低 [6] - 成本端煤制甲醇成本窄幅增加，需求端甲醇制烯烃开工率 89.33%，较上周降低 0.46 个百分点，传统需求无明显改善 [6] - 企业库存 24.99 万吨，较上周减少 0.61 万吨，港口库存 80.01 万吨，较上周减少 11.09 万吨 [6] - 内地开工率高、内贸量足，下游开工窄幅上调，库存去化，需求支撑尚可，但下游成本压力大，价格区间运行 [6] - 关注宏观环境、生产装置检修、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 [6]