报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖；截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点；3月广西、云南等地降雨缓解旱情利于甘蔗生长，后续需关注天气；国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，供需缺口扩大 [1] - 国内棉花商业库存处近五年最高，供给充足；春节后纺织企业开机率升至高位，成品出库加快；国际上美国和巴西棉花出口量增加，纺织行业前景谨慎乐观；北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年3月26 - 27日，美白糖从19.37美元降至19.08美元，跌幅1.50% [3] - 2025年3月26 - 27日，美棉花从65.74美元涨至67.0美元，涨幅1.92% [3] 现货价格 - 2025年3月26 - 27日，南宁白糖从6150.0元涨至6165.0元，涨幅0.24% [3] - 2025年3月26 - 27日，昆明白糖维持6005.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年3月26 - 27日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.01% [3] - 2025年3月26 - 27日，新疆棉花维持14550.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年3月26 - 27日，SR01 - 05从 - 255.0变为 - 235.0，涨幅 - 7.84% [3] - 2025年3月26 - 27日，SR05 - 09从103.0变为93.0，涨幅 - 9.71% [3] - 2025年3月26 - 27日，SR09 - 01从152.0变为142.0，涨幅 - 6.58% [3] - 2025年3月26 - 27日，CF01 - 05从310.0变为320.0，涨幅3.23% [3] - 2025年3月26 - 27日，CF05 - 09从 - 130.0变为 - 155.0，涨幅19.23% [3] - 2025年3月26 - 27日，CF09 - 01从 - 180.0变为 - 165.0，涨幅 - 8.33% [3] - 2025年3月26 - 27日，白糖01基差从162.0变为173.0，涨幅6.79% [3] - 2025年3月26 - 27日，白糖05基差从 - 93.0变为 - 62.0，涨幅 - 33.33% [3] - 2025年3月26 - 27日，白糖09基差从10.0变为31.0，涨幅210.00% [3] - 2025年3月26 - 27日，棉花01基差从922.0变为979.0，涨幅6.18% [3] - 2025年3月26 - 27日，棉花05基差从1232.0变为1299.0，涨幅5.44% [3] - 2025年3月26 - 27日，棉花09基差从1102.0变为1144.0，涨幅3.81% [3] 进口价格 - 2025年3月26 - 27日，棉花cotlookA维持77.4，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年3月26 - 27日，白糖进口利润维持864.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR505C6100隐含波动率为0.1022，期货标的为SR505，历史波动率9.83 [3] - SR505P6100隐含波动率为0.1066 [3] - CF505C13600隐含波动率为0.0821，期货标的为CF505，历史波动率7.62 [3] - CF505P13600隐含波动率为0.0806 [3] 仓单（张） - 2025年3月26 - 27日，白糖仓单从27950.0变为27410.0，跌幅1.93% [3] - 2025年3月26 - 27日，棉花仓单从9117.0变为9062.0，跌幅0.60% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察员 [9]