报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情，波动幅度加大；股指短期波动不改向上趋势；贵金属中长期上涨逻辑仍强；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭等黑色系品种可关注低位买入机会；原油、燃料油考虑偏空操作；聚烯烃预计震荡偏强；合成橡胶暂时观望；天然橡胶、PVC下方空间有限；尿素震荡运行；PX、PTA考虑逢低区间操作；乙二醇谨慎操作；短纤跟随成本端操作；瓶片跟随成本端调整；纯碱、玻璃、烧碱震荡为主；纸浆短期偏弱震荡；碳酸锂上方压力较大；铜谨慎追涨；铝震荡调整；锌区间震荡；铅承压震荡；锡、镍震荡运行；工业硅弱势，多晶硅稳定；豆油、豆粕观望；棕榈油空单考虑离场；菜粕、菜油关注豆菜价差做扩机会；棉花关注反弹后抛空机会；白糖、苹果考虑逢低做多；生猪短线逢高试空；鸡蛋考虑卖出深虚put及逢高沽空远月；玉米暂时观望；原木警惕滑落风险 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%报116.32元等 [5] - 央行开展2185亿元7天期逆回购操作，单日净回笼500亿元 [5] - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3% [5] - 预计国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日股指期货小幅震荡，沪深300股指期货主力合约涨0.21%等 [7] - 宏观数据平稳，未来更多宏观支持政策将落地，市场预期改善，资金面有望改善 [7] - 不惧短期波动，看好股指后续走势，考虑逢低做多股指期货 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价710.3，涨幅0.18%，白银主力合约收盘价8372，涨幅0.07% [10] - 美国2024年第四季度实际GDP终值环比升2.4%等，特朗普宣布对进口汽车等征收关税 [10] - 美联储暂停降息，贵金属中长期逻辑坚挺，前期多单可继续持有 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价3070元/吨等 [12] - 房地产行业下行，需求疲弱和产量回升压制螺纹钢价格，但宏观政策和旺季预期或有支撑 [13] - 热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间不大，可关注低位买入机会，反弹止盈 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨，PB粉港口现货报价786元/吨 [15] - 铁水日产量创新高，需求回升，供应端进口量前期下降、3月后发运量上升，港口库存下降 [15] - 铁矿石估值仍高，可关注低位买入机会，反弹止盈 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [17] - 炼焦煤价格下跌后部分企业采购，进口蒙煤下游拿货意愿好转但库存高，焦炭基本面有改善迹象 [17][18] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但空间不宜高估，可关注低位买入机会，反弹止盈 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.33%至6130元/吨，硅铁主力合约收跌0.63%至6002元/吨 [20] - 加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，铁合金需求偏弱、供应偏高，库存高位有压力 [20] - 钢材需求旺季来临，铁合金需求回暖但仍供大于求，可关注锰硅深度虚值看涨期权机会和硅铁底部区间空头离场机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油高开震荡下行，遇到40日均线阻力 [22] - 美国商品期货交易委员会数据显示投机客减持原油期货及期权净多头头寸等 [22] - 美俄谈判低于预期，俄乌冲突复杂，OPEC增产临近，原油将遇阻回调，考虑主力合约偏空操作 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油震荡下行，亚洲4月后燃料油供应充裕，高硫市场疲软，低硫市场区间波动 [25] - 成本端原油面临回调，高硫燃料油或供应紧张，贸易战影响航运市场利空燃料油 [26] - 考虑燃料油主力合约偏空操作 [27] 聚烯烃 - 上一交易日聚乙烯市场价格调整，聚丙烯期货区间震荡，供应端稳定，需求跟进慢 [28] - 新增产能释放，库存高去化慢，需求复苏慢，市场供需失衡，本周预计震荡偏强 [28][29] - 考虑pp主力合约和L主力合约偏多操作 [30] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.89%，基差走扩，开工亏损收窄，开工回落，厂库去化尚可 [31] - 原料丁二烯价格偏弱，产能利用率回落，需求端轮胎企业产能利用率小幅波动，库存厂家去化、贸易商累库 [31] - 暂时观望 [32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.38%，20号胶主力合约收涨0.03%，上海现货价格持稳 [33] - 进口低于预期，盘面有支撑，国内云南产区开割预期强，海外低产季，需求端轮胎企业产能利用率小幅波动，库存低位 [33] - 下方空间有限，等待基本面新驱动择机做多 [33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.14%，现货价格持稳，基差持稳 [34] - 市场核心矛盾是新增产能释放与弱复苏需求博弈，供应端产能利用率增加，需求端下游开工变化不大，出口有成交预期，成本下降 [34] - 向下空间有限，预计筑底企稳后向上 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.75%，山东临沂上调至1940元/吨，基差走扩 [37] - 市场对出口预期待确认，3月高日产和冬储货源有压力，供应日产维持20万吨附近，需求农业返青肥收尾、工业需求支撑强，库存减少 [37] - 震荡思路对待 [39] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2505主力合约上涨，涨幅0.58%，PXN价差调整至200美元/吨 [40] - 近期PX装置检修增多，负荷下降至82.8%，下游PTA开工升至77.8%，成本端原油震荡上涨 [40] - 短期PX震荡偏暖调整，低估值下方空间有限，考虑逢低区间参与 [40] PTA - 上一交易日PTA2505主力合约上涨，涨幅0.45% [41] - 供应端部分装置恢复、部分检修，负荷提升至77.8%，需求端聚酯负荷提升至91.5%，成本端加工费降至300元/吨以内，原油和PX价格震荡上涨 [41] - 短期PTA供需改善，低位支撑强，有去库预期，考虑逢低区间操作 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.27% [42] - 供应端整体开工负荷72.7%，库存华东主港约76.7万吨，去化困难，需求端聚酯开工上升至91.5% [42] - 短期乙二醇库存高且去化难，价格承压，反弹高度有限，谨慎操作 [42] 短纤 - 上一交易日短纤2505主力合约上涨，涨幅0.94% [43] - 供应端装置负荷升至93.1%，需求端江浙终端开工局部调整，成本端PTA和乙二醇回升，加工差调整至1100元/吨 [43] - 下游终端需求修复，成本支撑改善，预计后市跟随成本端逢低区间操作 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片2505主力合约上涨，涨幅0.33% [44] - 成本端PTA小幅上涨，支撑略不足，供应端聚酯瓶片装置负荷小升至68.5%，需求端下游软饮料消费回升 [45] - 近期原料价格回暖，瓶片供需基本面缺乏驱动，跟随成本端调整 [45] 纯碱 - 上一交易日主力2505收盘于1418元/吨，跌幅1.66% [46] - 纯碱装置供应延续高位，库存环比小降，企业订单接收不佳，下游按需采购，供需宽松，价格稳中偏弱 [46] - 短期内市场需求主导 [46] 玻璃 - 上一交易日主力2505收盘于1236元/吨，跌幅0.96％ [47] - 产线持续低位震荡，本周下调1条，整体供需格局改善有限，市场出货和产销情况一般，库存和订单天数同比好转程度一般 [47][48] - 整体宽松格局仍在，基本面支撑有限，关注产线冷修实况，警惕盘面转弱 [49] 烧碱 - 上一交易日主力2505收盘于2559元/吨，涨幅0.24% [50] - 近期检修偏多，本周产量环比降低2.66%，需求端氧化铝市场过剩，期货价格走弱，库存累积，液碱库存环比增加6.37% [50] - 氧化铝偏弱，氯碱综合利润好，烧碱供应有弹性，本周累库，价格震荡为主 [50] 纸浆 - 上一交易日主力2505收盘于5714元/吨，跌幅0.42% [51] - 芬林集团工厂将进行年度停机维护，日照华泰有浆纸项目，本周主流港口样本库存量环比下降1.6%，下游开工小幅下滑，浆价环比有降有平 [51][52] - 下游需求对高价浆接受难，有新投产计划，短期偏弱震荡 [52] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.24%至74380元/吨 [53] - 矿价下跌打破成本支撑，供应端累增，进口货源充足，消费端下游消费有所修复，库存累增 [53] - 碳酸锂上方压力较大，关注上游矿山扰动 [53] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于81810元/吨，跌幅0.93% [54] - 宏观上美联储维持利率不变，美元指数上修，我国央行超量续做MLF，基本面铜精矿加工费走低，产量高位下降，消费旺季但高价不利开工，库存去化放缓 [54][55] - 谨慎追涨 [56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于20610元/吨，跌幅0.82%，氧化铝主力合约收于3049元/吨，跌幅0.75% [57] - 进口矿提供增量，氧化铝供应宽松，电解铝运行产能增量小，消费端旺季有支撑，上周电解铝和铝棒库存下降 [57] - 氧化铝价格上修空间有限，铝价暂延续调整态势 [57] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于23880元/吨，跌幅0.97% [59] - 进口矿流入使加工费易涨难跌，冶炼盈利改善，供应端增量将兑现，消费端北方环保影响消退，订单好转，上周精炼锌社会库存下降 [59] - 锌价或延续区间震荡 [59] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17525元/吨，跌幅0.54% [61] - 铅精矿加工费持稳，下旬有冶炼企业检修，环保影响消退再生铅产量增加，终端消费平稳，传统淡季经销商采购谨慎，上周电解铅社会库存增加 [61] - 铅价上方有压力，承压震荡 [62] 锡 - 上一交易日锡涨0.55%至281570/吨 [63] - 矿端供应扰动再起，min公司暂停刚果金锡矿运营，佤邦复产慢，加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，消费端订单不及预期，库存上升，海外去库放缓 [63] - 供应扰动仍在，需求拖累，价格震荡运行 [63] 镍 - 上一交易日镍价跌0.09%至130160元/吨 [64] - 消息面扰动加剧，印尼等国收紧矿端供应，矿价高位，成本支撑强，下游对高价接受度不高，需求端不锈钢成交偏弱但利润修复，旺季需求不及预期 [64] - 短期价格下方有支撑，供需过剩格局下上方空间有限 [64] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于9920元/吨，涨幅1.12%，多晶硅主力合约收于43760元/吨，涨幅 - 0.06% [65] - 工业硅开炉数减少，部分厂家产量下滑，北方缓慢复工，四川计划增开硅炉，云南4月检修，多晶硅市场供应受限与需求回暖推动报价上涨，下游组件环节需求集中，厂家低开工，4月有检修计划 [65] - 工业硅供过于求、高库存，价格弱势，多晶硅市场稳健，价格预计稳定 [65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.56%至2826/吨，豆油主连收涨0.48%至7918元/吨，现货连云港豆粕跌50元/吨，张家港一级豆油涨30元/吨 [66] - 美元走弱，市场预估美豆种植面积减少，3月21日当周油厂大豆压榨量下降，豆粕库存累库，饲企观望，豆油库存下降，餐饮消费增长，巴西大豆丰产将到港 [66] - 豆粕短期震荡承压，豆油区间波动，油粕下方有支撑，观望，回落后可考虑多头尝试 [67] 棕榈油 - 马棕收盘上涨，印尼1月底棕榈油库存增长，出口下降，马来西亚3月1 - 25日出口量下滑，1 - 20日产量增加，国内1 - 2月进口量下降，库存处于近7年同期次低水平 [68] - 空单考虑离场 [69] 菜粕、菜油 - 加菜籽周四收高，国内3月20日起对原产加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，2024年中国进口加拿大菜粕占比高，对菜粕影响大于菜油 [70][71] - 预计对菜粕近端供应影响大，豆菜价差收窄或对菜粕价格构成压力，上周菜籽、菜粕去库，菜油累库 [71] - 考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [72] 棉花 - 上一日国内郑棉弱势震荡，隔夜外盘棉花上涨，市场等待美国种植面积报告，分析机构预期美国2025年棉花种植面积低于2024年 [73] - 3月20日止当周美国陆地棉出口销售净增减少，美国农业部下调全球棉花期末库存预估，国内供给充足，工商业库存高位，纺织产业旺季需求一般 [73][74] - 中长期外盘供需偏宽松，国内大幅向上驱动不足，关注反弹后抛空机会 [74][75] 白糖 - 上一日国内白糖震荡，隔夜外盘原糖下跌，印度将不限制糖厂出口，截至3月15日印度产糖同比下降，泰国甘蔗入榨量和产糖量增加，1 - 2月我国食糖进口减少，糖浆及预混粉出口减少 [76] - 截至2月底国内制糖期累计产糖和销糖同比增加，国外巴西库存低、印度产量低或限制出口，原糖有支撑，国内新年度增产不及预期，进口量预估偏低 [77] - 考虑逢低做多 [78] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅回落，交易所取消山东一个交割库利好，市场为清明节备货，苹果库存偏低，产区成交尚可，销区走货好转，截至3月26日全国主产区苹果冷库库存减少 [78] - 消费好于预期，短期现货价格偏强，考虑逢低做多 [79][80] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方东北区域企稳，南方下行