报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因俄乌谈判停滞、关税博弈加剧、特朗普变数大等因素，长期配置价值高，呈强势走势 [1][3] - 白银跟随黄金走强，多国刺激经济、货币政策预期宽松等因素提供支撑，关注 8510 附近表现 [1][3] - 铜短期因特朗普关税冲击、美国经济数据疲软等延续回落，中长期因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发仍看多 [1][4][6] - 锌因有色板块调整、海外锌矿复产，震荡回落，中长期供增需弱 [1][7][8] - 铅供应稳定、库存累积、消费一般，价格短期反弹回落 [1] - 锡因海外矿端供应限制、下游受益优惠政策，短期小幅反弹 [1] - 铝因成本端氧化铝价格弱势、库存去化放缓，短期承压 [1][10][11] - 镍因印尼镍矿开采及产量不及预期、下游消费待观察，价格小幅反弹回落 [1][12][13] - 工业硅基本面供强需弱，短期盘面宽幅震荡 [1] - 碳酸锂因供应过剩、需求不及预期、成本松动，价格重心下移，建议反弹沽空 [1][14][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌谈判僵持、关税博弈加剧、通胀预期降低，黄金创新高 [2] - 基本逻辑：特朗普加征汽车关税、俄乌冲突谈判僵持、美国经济增长超预期等因素影响，全球贸易体系破坏与货币周期对金价有支撑 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面情绪高涨，长线配置思路不变；白银短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注前期高点 8510 一带表现 [3] 铜 - 行情回顾：伦铜跌 0.81%报收 9846.5 美元/吨，沪铜跌 0.93%报收 80810 元/吨 [4] - 产业逻辑：铜价运行逻辑演变为“资本定价 + 资源政治 + 供应链控制”的三元结构，对国内宏观政策脱敏，国内铜产业链面临华尔街资本和欧美矿山巨头双重绞杀 [4] - 策略推荐：短期铜延续回落，建议等待下方关口支撑站稳再入场，产业套保逢高布局锁定利润；中长期看多，沪铜关注区间【79000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9750，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌 1.83%报收 2898 美元/吨，沪锌跌 0.97%报收 23880 元/吨 [7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，原料边际改善，进口量增加，国内库存环比增加，下游需求偏弱 [7] - 策略推荐：有色板块调整，锌震荡回落，中长期供增需弱，警惕需求证伪；短期沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2850，3000】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压走势 [10] - 产业逻辑：电解铝受关税影响贸易有扰动，库存减少，需求端开工率回升；氧化铝现货市场疲弱，产能复产，供需转向过剩 [11] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300 - 21300】；氧化铝偏弱运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹走势 [12] - 产业逻辑：印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内供应增量有压力；不锈钢库存压力大，供需结构过剩 [13] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2505 小幅高开，早盘拉升随后震荡走低 [14] - 产业逻辑：基本面供应过剩，库存累库，成本端锂矿价格下调，需求不及预期 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [15]