企业盈利现状 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，PPI累计同比 - 2.2%，企业盈利降幅较去年全年收窄3个百分点，但增速未回正[4] - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，营收利润率4.53%为近几年同期低位[7] 制约因素一：增收不增利 - 1 - 2月股份制企业利润同比下降2.0%，私营企业利润总额下降9.0%，存在营收增长、利润下降困境[10] - 工业企业PPI降幅长时间处于2% - 4%区间，营收增长靠工业增加值，反映供给相对需求“过剩”[10] 制约因素二：依赖出口 - 1 - 2月制造业企业利润增速由负转正，主要是装备和原材料制造业，下游消费品制造业利润增速回落[14] - 装备制造业细分行业出口交货值增速均高于5%，工业增加值增速多数两位数，利润增长一定程度依赖出口[15] 风险因素 - 国内政策力度不及预期，地缘政治风险等[21]