报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价如期向下扰动，交易上留意8万的测试 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [5] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [6] - 供应宽松，双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [7] - 铁矿2505短期以震荡偏强为主 [8] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力背靠65美元/桶位置开启反弹 [9] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [11] - 短期PVC期价缺乏基本面利好驱动，或低位震荡运行 [12] - 纯碱盘面短期预计仍以宽幅震荡运行为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8460元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3040元/吨（-90）、天津3160元/吨（-40）、日照3090元/吨（-50）、东莞3040元/吨（0） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2089元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2296元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2170 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 上海1电解铜价格81370 - 81800，跌1070，贴60 - 平水，进口铜矿指数 - 22.88，跌6.96 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，皆较上一交易日维持不变 [4] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [6] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [7] - 铁矿普氏指数103.3，青岛PB（61.5）粉788，澳洲粉矿62%Fe781 [8] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16600元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17750元/吨，20号胶16350元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [10][11] - 华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比持平 [12] - 全国重碱主流价1507.94元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素 [1] - 国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响 [2] - 国际大豆，处于南美收割窗口期，关注产区天气变化；中美贸易关税问题压制美豆出口需求 [2] - 国内豆粕供需面，3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修将大范围停机，3月供应或偏紧，后期南美大豆集中上市后将转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主；油厂豆粕库存再度大幅增加 [2] 玉米 - 外盘方面，3月USDA报告显示产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本 [3] - 国内方面，基层农户售粮接近8成，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能持续恢复，饲料消费有望提升，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [3] 铜 - 全球局势不确定和关税预期扰动下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力，有利市场情绪预期回暖 [4] - 产业角度，原料冲击扰动极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处于阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 成本方面，锂矿价格有所松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨 [5] - 供给方面，周开工率持续增长，接近历史平均水平，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓 [5] - 需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存方面，周库存持续累库，2月月度库存同比增长24%，环比增长13% [5] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低 [6] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，成本中枢动态上行；社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低 [6] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面呈现供需双强格局，需关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [6] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位 [7] - 需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [7] - 库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库 [7] - 利润端，吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [7] 铁矿石 - 供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨，创2023年以来新高 [8] - 需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [8] - 消息面，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，市场对长流程炼钢需求收缩担忧升温；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑 [8] - 技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [8] 原油 - 美国与胡塞武装冲突加剧，中东局势不确定，原油近期反弹强势；OPEC+发布最新减产政策，敦促七国进一步减产，减产数量大于4月即将增产的数量 [9] - 美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯受影响产能或将恢复 [9] - 基本面，2月3日OPEC+会议决定4月开始增产，二季度需求逐步恢复，但受贸易战影响，需求增速一般 [9] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，原料端价格上涨；国内产区3月开割，全乳胶供给逐步恢复 [11] - 基本面，东南亚橡胶开割旺季结束，原料价格上行，全乳胶供给逐步恢复；国内下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右 [11] - 全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [11] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率环比下降0.67%，同比下降0.41%；其中电石法环比下降0.12%，同比增加1.41%，乙烯法环比下降2.11%，同比减少4.88% [12] - 需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主 [12] - 库存方面，截至3月20日PVC社会库存环比减少2.89%至83.38万吨，同比减少4.32%；其中华东地区环比减少3.25%，同比减少4.06%，华南地区环比增加1.72%，同比减少7.29% [12] 纯碱 - 供应方面，周内纯碱整体开工率环比+4.53%，产量环比+3.79万吨，涨幅5.81%，检修陆续恢复，供应提升 [13] - 库存方面，周内厂家库存环比-5.78万吨，跌幅3.42%，库存明显下降；周内纯碱企业待发订单下降，维持8 + 天，下降2 + 天；社会库存下降，总量维持42 + 万吨 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13]