报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年3月27日全国生猪出栏价14.64元/公斤，较前一日跌0.04元，跌幅0.27%；河南出栏价14.55元/公斤，较前一日跌0.04元，跌幅0.27%；四川出栏价14.45元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.69% [6] - 期货价格方面，01合约13955元/吨，较前一日跌15元，跌幅0.11%；03合约13240元/吨，较前一日跌755元，跌幅5.39%；05合约13515元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.15%；07合约13560元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.22%；09合约14120元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.07%；11合约13920元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.14% [6] - 主力基差（河南）为1035元/吨，较前一日跌20元，跌幅1.9% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）3月28日减仓3138手，持仓量约7万手，最高价13550元/吨，最低价13470元/吨，收盘于13515元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年是消费淡季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或继续回落 [3] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，养殖端增重利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺、盘面贴水大，做多有性价比 [3] 策略建议 - 观点是短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；当下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高且现货近期表现坚挺，建议暂时观望 [4] 其他信息 - 二育逐渐熄火；截止3月27日，生猪仓单共注册65手 [5]