报告核心观点 - 对瑞浦兰钧、中国人寿、中国太保、新奥能源、蒙牛乳业、信达生物、中创新航等多家公司进行分析，多数公司业绩有不同表现，部分上调评级或目标价，建议关注各公司发展动态及潜在投资机会 [1][3][6] 各公司情况总结 瑞浦兰钧 - 2024年收入178.0亿元，同比+29.4%，动力电池/储能电池收入73.8亿/72.6亿元，同比+71.4%/+3.9% [1] - 2024年整体毛利率提升1.6个百分点至4.1%，净亏损同比缩减21%至11.6亿元 [1] - 2025年1月公告将在印尼投资建设电池厂，一期投产后可年产8GWh动力与储能电池及系统以及电池组件 [1] - 预计2025 - 27年归母净亏损为11.2亿/7.1亿/1.5亿元，基于DCF模型，维持目标价14.25港元，上调至买入评级 [2] 中国人寿 - 2024年归母净利润同比增长108.9%，每股分红0.65元，同比增长51%，分红率17% [3] - 保费同比增长4.7%，增长主要来自个险渠道，10年期以上期交保费占比提升，新业务价值符合预期，个险代理人稳中略降，投资收益显著增长 [3] - 2024年久期缺口收窄，2025年将提升全渠道价值贡献，推动产品多元化发展，加大向浮动收益型产品转型，维持买入评级和目标价19港元 [3] 中国太保 - 2024年归母净利润同比增长64.9%，集团归母营运利润同比增长2.5%，其中寿险营运利润同比增长6.1%，每股分红1.08元，同比增长6%，基于OPAT的分红率为30% [6] - 寿险保费同比增长3.3%，增长主要来自个险新单，新业务价值（可比）同比增长57.7%，新口径增长20.9%，好于预期，投资收益率表现好于同业，产险综合成本率同比上升 [6] - 公司资产负债匹配表现优异，净资产增速好于同业，新业务价值增长强劲，维持买入和目标价32港元 [6] 新奥能源 - 宣布私有化计划，每股代价基准为80港元，以2.9427股新奥股份H股加上24.5港元现金支付，私有化作价约为11倍2025年市盈率，高于近两年平均约10倍预测市盈率 [7] - 2024年核心盈利（计及LNG贸易）同比下降8.4%至69.5亿元人民币，毛利略低于预期 [7] - 估计2025/26年每股盈利同比上升7.6%/10.7%，对公司估值标准从9倍2025年市盈率提升至11倍，目标价上调至78.5港元，维持买入评级 [8] 蒙牛乳业 - 2024年收入同比下滑10.1%，得益于原奶价格下行，毛利率同比提升2.4个百分点，经营利润率同比大幅提升190个基点至8.2%，超出市场预期及年初目标 [9] - 剔除一次性影响后的经调整净利润为44.35亿元（同比 - 7.8%），提升分红比例至45% [9] - 液态奶/冰淇淋/奶粉/奶酪销售额同比下滑11%/14%/13%/1%，占全年销售额的82%/6%/4%/5% [9] - 2024年经营利润率显著提升得益于原奶价格下行、部分业务利润率提升、运营效率强化，未来三年坚持年均30 - 50个基点的改善目标 [10] - 管理层预期2025年收入低个位数增长，目标维持市场份额优势，销售费用率或提升，管理费用率有望持续优化，给予每年总分红金额不降低之目标 [10] - 基于15倍2025年市盈率，上调目标价至22.91港元，维持买入评级 [10] 信达生物 - 2024年收入同比增长52%至94亿元，Non - IFRS净利润/EBITDA首次转正达到3.3亿/4.1亿元 [11] - 预计2025年上市玛仕度肽和IL - 23p19两款潜在大单品，成本费用端毛利率稳中有升、研发费用维持在20 - 30亿元，推动实现第二个non - IFRS EBITDA盈利年度 [11] - 继续指引2027年收入200亿元、并提出到2030年将5个管线资产推入全球多中心III期临床的新目标，未来12个月有多项数据读出值得期待 [11][12] - 上调2025 - 26年收入预测和销售费用预测，维持60港元目标价和买入评级 [12] 中创新航 - 2024年收入277.5亿元，同比增长2.8%，储能电池收入同比+72.4%至82亿元，储能收入占比提升至30%（vs 2023年18%），盈利能力改善，毛利率和归母净利率分别同比提升2.9/1.0个百分点至15.9%/2.1% [13] - 2025年1季度动储电池出货量预计达20GWh，同比增幅近150%，面向出口车型的出货量预计占动力板块整体出货量的30%以上 [13] - 上调2025 - 26年归母净利润11 - 24%至11.4亿/18.7亿元，入港股通有助于提升股票流动性，基于DCF模型，调升目标价至24.77港元，维持买入评级 [14] 全球主要指数情况 |指数名称|收盘价|升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|23,579|0.43|16.87| |国指|8,678|0.27|19.04| |上A|3,536|0.15|0.63| |上B|271|-1.38|1.36| |深A|2,139|-0.07|4.46| |深B|1,231|-0.10|1.51| |道指|42,300|-0.37|-0.57| |标普500|5,693|-0.33|-3.20| |纳指|17,804|-0.53|-7.80| |英国富时100|8,666|-0.27|6.03| |法国CAC|7,990|-0.51|8.26| |德国DAX|22,679|-0.70|13.91| [4] 主要商品及外汇价格情况 |名称|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|73.81|-0.47|-1.03%| |期金|3,020.90|15.42|14.90| |期银|33.76|13.88|16.80| |期铜|9,829.00|11.15|12.90| |日圆|150.99|4.35|4.09| |英镑|1.30|3.04|3.49| |欧元|1.08|3.60|4.28| |HIBOR|4.58|0.00|0.00| |美国10年债息yield|4.36|-5.62|16.42| [5] 恒指技术走势情况 |指标|数值| | ---- | ---- | |恒生指数|23,578.80| |50天平均线|23,198.91| |200天平均线|20,755.53| |14天强弱指数|52.43| |沽空（百万港元）|39,597| [5] 本周经济数据情况 美国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |3月24日|制造业采购经理人指数(2月份)|52.70|/| |3月25日|世界大型企業聯合會消费者信心指数(3月份)|98.30|/| |3月26日|耐用品订单(2月份同比%)|3.20|/| |3月27日|第4季度GDP(环比%)|2.30|3.10| |3月27日|首次申领失业救济金人数(千)|223.00|/| [15] 中国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |3月30日|制造业采购经理人指数(2月份)|/|50.20| [15] 交银国际研究报告情况 深度报告 - 12月3日：交银国际研究 - 勇立潮头，向"新"而行 [15] - 11月29日：新能源行业 - 2025年展望：政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性 [15] - 11月28日：消费、互联网、科技、汽车等多个行业2025年展望报告 [15] - 11月27日：医药行业 - 2025年展望：拐点已至，政策空间可期 [15] - 11月26日：金融、房地产、全球宏观等行业2025年展望报告 [15] - 3月25日：宏观策略 - 港股回调后的分歧与等待 [15] - 3月20日：全球宏观 - 滞胀预期下的降息挑战—美联储3月FOMC会议点评 [15] - 3月18日：宏观策略 - 消费政策加码，港股韧性持续 [15] - 3月17日：中国宏观 - 政策效应渐进显现—1 - 2月经济数据点评 [15] - 3月13日：全球宏观 - 通胀暂缓，隐忧犹存—美国2月CPI点评 [15] - 3月12日：宏观策略 - 港股估值重估仍有空间，外围不确定性增强 [15] - 3月10日：第四范式 (6682 HK) - 软件定义一切系列（2）第四范式—港股AI优质标的迎来估值重塑机遇，三大亮点构筑护城河 [15] - 3月10日：全球宏观 - 就业市场的特朗普效应初显—美国2月非农就业点评 [15] 每日报告 - 3月27日：对中国太保、中国人寿、新奥能源等多家公司进行点评报告 [15] - 3月26日：对奇富科技、恒安国际、腾讯控股等多家公司进行点评报告 [15] 恒生指数成份股情况 报告列出长和实业、中电控股、中华煤气等多家恒生指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等信息 [16] 国企指数成份股情况 报告列出吉利汽车、中信股份、华润啤酒等多家国企指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等信息 [17]