报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 站在3月底展望4月，投资者对短端乐观程度高于长端，对信用品种关注度环比抬升，加仓倾向环比上月边际下降 [1] - 投资者对4月债市有四点主流预期，包括短端乐观、降准降息预期下降、国债收益率区间中性震荡、实操想法中性且加仓意向下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资者更偏好短债 - 2025年3月26日发布债市调查问卷，截至当晚9点收到568份有效问卷，涵盖各类机构和个人投资者 [6] - 投资者对短端乐观程度高于长端，对信用品种关注度环比抬升；降准降息预期环比上月下降，主流看法是二季度降准、下半年降息；多数投资者对10年和30年国债收益率运行区间判断中性，行情预计震荡；实操层面想法中性，加仓意向环比下降 [8] 各问题调查结果总结 - 10年国债收益率：多数投资者认为下限集中在1.70%-1.80%，上限可能在1.80%-1.90%，判断近似3月的1.70%-1.90%区间 [9] - 30年国债收益率：多数投资者认为下限在1.90%-2.0%，上限在2.00%-2.20%，判断以区间震荡为主，未显著脱离3月的1.90%-2.15%区间 [10] - 二季度经济走势：投资者看法分歧大，整体保守，乐观者少，二季度经济复苏节奏需逐月确认 [14] - 降准降息时间：投资者普遍认为二季度降准有望落地，对4月落地期望接近40%；相比于上月，降息预期下降，落地时点延迟 [17] - MLF创新式续作影响：投资者普遍认为可理解为结构性降息，利好影响短期且已反应完毕 [18] - 4月债券市场行情：投资者更偏乐观，对短端乐观程度高于长端，可能因短端调整充分、资金面均衡 [22] - 债市操作建议：多数投资者实操层面较为中性，合适点位加仓和保持仓位稳定是主流观点，加仓倾向环比下降 [24] - 4月看好债券品种：投资者对利率品种倾向性较高，对信用倾向性环比抬升，对短端品种倾向性高于长端 [28] - 4月债市定价主线：央行货币政策态度和资金面走势是投资者最关注因素，对国内基本面、政府债发行关注程度边际抬升 [30]