工业企业利润与营收情况 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润累计同比 - 0.3%，前值 - 3.3%；营业收入累计同比 + 2.8%，前值 + 2.1%[2] - 1 - 2月营收累计同比为2.8%，较前值回升0.7个百分点，利润总额累计同比为 - 0.3%，降幅延续收窄[3] 利润格局 - 1 - 2月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造、公用事业的利润占比分别为29.9%、38.1%、21.1%、10.9%，分别较前值变动 - 0.5、+ 0.2、+ 0.0、+ 0.3个百分点[4] - 1 - 2月上游利润累计同比回升1.8个百分点至 - 12.2%，中游利润明显改善，下游利润累计同比下降1.3个百分点至0.8%[4] 库存周期 - 2月名义库存上升0.9个百分点至4.2%，实际库存上升0.8个百分点至6.4%，处于弱补库进程[5] 欧洲财政转向影响 - 3月21日德国通过财政方案，或推动欧洲对华进口回升，2021 - 2024年欧盟对华进口依赖度从8.5%降至4.9%[5] - 欧洲储能2025年新增装机有望达28.7GWh，同比增速28%，电力设备板块有望直接受益[6] - 皮革、化纤长丝、服装、钢铁制品、家具等行业符合“库存低 + 依赖对华进口”特征，2025年2月德国库存分位数分别为22%、59.4%、59.4%、78.6%，2024全年欧盟对华依赖度分别为25.2%、19.5%、15.3%、24.7%[6] 风险提示 - 政策变化超预期；地缘政治反复超预期；美国经济超预期衰退[7]