报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜和沪铜主力均下跌，现货进口亏损约650元/吨，美国GDP和PCE数据有变化，中国工业企业利润降幅收窄，市场预期特朗普加征关税，美铜表现强于其他市场，4月2号美对等关税落地前铜价或反复且波动率提升，国内现货升贴水报价重心将缓慢抬升，绝对价格涨跌关注美铜和伦铜演绎[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货氧化铝价格回调，铝锭现货贴水收窄，下游加工费有调整，氧化铝基本面宽松但跌幅收敛，电解铝处于宏微共振效应，旺季去库拐点早但节奏慢，线缆端需求启动慢，铝价易涨难跌[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍涨、沪镍跌，LME镍库存增加、国内SHFE仓单减少，镍矿和镍铁价格偏强，不锈钢成本抬升、供应减产、库存下降，新能源产品价格上涨，关注成本线附近逢低做多和高估值水平短线沽空机会，关注国内一级镍库存情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年3月27日较26日，平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格等下跌，精废价差缩小，库存方面上期所仓单减少但总库存增加，COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降，CIF提单上涨，活跃合约进口盈亏由盈转亏[3] - 铅：2025年3月27日较26日，平均价、含税再生铅等部分价格上涨，铅精矿到厂价上涨，库存方面上期所仓单和库存增加，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[3] - 铝：2025年3月27日较26日，无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差缩小，现货升水不变，部分原材料价格下降，下游加工费部分下降，库存方面上期所仓单减少但总库存增加，社会库存中氧化铝减少，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[4] - 镍：2025年3月27日较26日，金川镍板状价格上涨，部分价差有变化，镍铁、镍矿部分价格不变，不锈钢部分价格上涨，新能源产品价格下降，库存方面上期所镍仓单减少、镍库存增加、不锈钢仓单减少，社会库存中镍减少、不锈钢增加，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[4] - 锌：2025年3月27日较26日，主力结算价微降，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差缩小，现货价格下降，国内现货升贴水平均下降、进口锌升贴水平均上升，LME0 - 3 premium下降，锌合金和氧化锌价格下降，库存方面上期所周度增加、LME不变，社会库存增加，注册仓单减少，活跃合约进口由亏转盈[5] - 锡：2025年3月27日较26日，主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差缩小，现货价格上涨，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium大幅上升，库存方面上期所周度增加、LME不变，注册仓单部分增加部分减少，活跃合约进口由亏转盈[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[7][8][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[12][14][16] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[19][21][23] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[26][28][30] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[32][34][36] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [46] - 刘轶男：英国利物浦大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锌锡，在主流财经媒体发表观点，期货从业资格号F3030849，交易咨询资格号Z0016041 [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，跟踪新能源产业链，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [47]