报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期需求回升但增速放缓，供给端增量对冲需求增量，港口库存累积，成材价格重心下移以及钢厂利润扩张难限制反弹高度，供需由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，期现价格中枢下移，后期关注成材价格变动，策略为逢高做空或卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 当前成材表需回升、库存去化，短流程谷电成本以及焦煤长协仓单成本提供价格支撑，但铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积，短期黑色系企稳回升但向上驱动偏弱，维持区间震荡运行 [3] 供应方面 - 主流发运小幅回升，巴西发运小幅回补，澳洲恢复至中位偏高水平，非主流相对偏弱；到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平，3月供给处回升周期但环比增量可控，支撑力度减弱，4月到港环比大幅增加 [3] 需求方面 - 需求整体回升，本期铁水小幅增加但增速显著放缓；新增1座高炉复产、0座高炉检修，铁水增量来自上周复产高炉余量，春节后钢厂高炉两次大幅复产，余下可复产高炉有限，复产速度放缓，铁矿石需求边际减弱 [3] 库存方面 - 钢厂库存绝对和相对水平低于去年同期且下滑，日耗高于去年同期；港口库存连续两周累库，到港量回升且压港缓解，库存累积对价格形成压力 [3]