报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，营业总收入同比减少5.51%，核心利润同比减少19.36%；拟私有化新奥能源，有助于A股平台做大做强；预计2025 - 2027年归母利润分别为52亿元、61亿元、74亿元，EPS分别为1.68元、1.97元、2.39元；参考可比公司估值，给予2025年12 - 13倍PE，对应合理价值区间为20.16 - 21.84元 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月27日收盘价19.92元，52周股价波动17.15 - 22.64元，总股本3097百万股，流通A股2840百万股，总市值61694百万元，流通市值56574百万元 [2] 股价表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为0.5%、 - 2.5%、 - 4.2%，相对涨幅分别为1.4%、 - 5.6%、 - 3.0% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|143842|135910|145541|154761|164525| |营业收入(+/-)YoY(%)|-6.7%|-5.5%|7.1%|6.3%|6.3%| |净利润(百万元)|7091|4493|5196|6091|7393| |净利润(+/-)YoY(%)|21.3%|-36.6%|15.6%|17.2%|21.4%| |全面摊薄EPS(元)|2.29|1.45|1.68|1.97|2.39| |毛利率(%)|14.0%|14.0%|14.7%|14.8%|17.3%| |净资产收益率(%)|30.0%|19.1%|16.6%|13.7%|11.4%| [7] 业务情况 - 天然气销售业务：2024年平台交易气销售气量达55.68亿方，同比增长10.3%，其中海外21.67亿方，国内34.01亿方；零售气量达262.00亿方，同比增长4.2%，工商业用户气量204.80亿方，同比增长5.1%，占78.2%，居民用户零售气量54.67亿方，同比增长2.2%，占20.9% [8] - 基础设施运营业务：舟山接收站目前实际处理能力750万吨/年，配套海底管道输配能力80亿方/年，三期项目2022年10月开工，预计2025年下半年投产，投用后实际处理能力累计超1000万吨/年 [8] 私有化情况 - 新奥股份拟以新能香港为要约人，1:2.9427换股比例发行H股并按24.50港元/股支付现金付款，H股股份及现金付款理论总价值约80港元/股，交易完成后新奥能源将成新能香港全资子公司 [8] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|EPS（元） - 2023|EPS（元） - 2024E|EPS（元） - 2025E|PE（倍） - 2023|PE（倍） - 2024E|PE（倍） - 2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601139.SH|深圳燃气|195.33|0.42|0.60|0.70|15.98|11.27|9.73| [9] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及利润表、资产负债表、现金流量表预测 [11]