股权结构 - 新奥国际持股13.7062668亿股，占总股本44.27%[2] - 新奥控股持股3.74737451亿股，占总股本12.10%[2] - 新奥国际及其一致行动人合计持股22.43449808亿股，占总股本72.47%[3] 质押情况 - 新奥国际本次质押1.1亿股，累计质押1.1亿股[2] - 新奥控股本次质押3000万股，累计质押1.8995亿股[2] - 新奥国际及其一致行动人累计质押5.954亿股[3] 质押时间 - 新奥国际本次质押起始2026年2月4日，到期2029年1月18日[4] - 新奥控股本次质押起始2026年2月5日，到期2029年1月11日[4]

股东股份质押情况 - 控股股东新奥国际持有公司股份13.71亿股，占总股本44.27%，本次质押1.1亿股，占其自身持股8.03%，占总股本3.55% [1] - 股东新奥控股持有公司股份3.75亿股，占总股本12.10%，本次质押3000万股，占其自身持股8.01%，占总股本0.97% [1] - 截至公告日，新奥国际及其一致行动人合计持有公司股份22.43亿股，占总股本72.47%，累计质押5.95亿股，占其合计持股26.54%，占总股本19.23% [1]

地缘政治局势与安全警告 - 美国国务院于美国东部时间2月5日再次发布安全警告，称伊朗局势依然紧张，敦促美国公民尽快自行离开伊朗，并制定不依赖美国政府协助的离境计划 [1] 原油价格预测与市场影响 - 中国银河证券预计2026年2月Brent原油价格运行区间参考60-70美元/桶 [1] - 受区域不确定性因素影响，短期油价波动将加剧 [1] 石油天然气指数及成分股表现 - 截至2026年2月6日 11:30，国证石油天然气指数(399439)上涨0.51% [1] - 指数成分股潜能恒信上涨6.68%，洲际油气上涨5.20%，泰山石油上涨3.18%，中曼石油上涨2.72%，石化油服上涨2.43% [1] - 数据显示，截至2026年1月30日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份 [1] - 前十大权重股合计占比66.76% [1] 石油ETF市场表现与跟踪标的 - 石油ETF鹏华(159697)上涨0.45%，最新价报1.33元 [1] - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] - 石油ETF鹏华(159697)的场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861 [2]

地缘政治与供应动态 - 前美国总统特朗普表示墨西哥将停止向古巴输送石油 作为加大对古巴施压行动的一部分[1] - 2026年初影响油价的区域政治风险上升 原油供应面临收缩风险[1] 原油价格与OPEC+策略 - 2026年1月WTI原油价格环比上涨14% 同比下跌11%[1] - OPEC+的生产策略在争取市场份额与稳定油价两个目标之间动态调整[1] - 为争取市场份额 2025年起OPEC+进入增产周期 2~3季度快速增加月度供应[1] - 受制于需求疲弱与供过于求压力 2026年一季度OPEC+暂停增产计划[1] 市场表现与指数成分 - 截至2026年2月3日10:18 国证石油天然气指数(399439)上涨0.15%[1] - 指数成分股杰瑞股份上涨4.40% 潜能恒信上涨3.77% 兰石重装上涨2.74% 中远海能上涨2.66% 招商轮船上涨2.41%[1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨0.62% 最新价报1.31元[1] - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况[2] - 截至2026年1月30日 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比66.76%[2] - 前十大权重股包括中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份[2] 相关金融产品 - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数[2] - 石油ETF鹏华场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861[3]

类REITs发行方案概况 - 新奥天然气股份有限公司全资子公司新奥（天津）能源投资有限公司拟以其下属子公司新奥（舟山）天然气管道有限公司持有的舟山LNG管道资产项目作为底层资产，向上交所申请注册发行资产支持专项计划（类REITs）[1] - 专项计划拟发行规模不超过人民币45亿元，产品期限不超过18年，发行利率将根据发行时市场情况确定，采用面值发行方式，并在上海证券交易所挂牌交易[2][3][4][5][6] - 募集资金将用于公司偿还银行借款、补充流动资金等符合国家法律法规及政策要求的企业经营活动[6] 交易结构安排 - 专项计划设立后，计划管理人将受让新奥管道100%股权，并根据产品需要由专项计划向新奥管道发放股东借款[9] - 新奥天津将担任专项计划的优先收购权人，对标的资产及资产支持证券享有优先收购权，并需为此支付权利维持费[8] - 计划管理人将委托新奥天津作为运营管理机构，提供底层资产的运营管理服务，同时通过签署质押及抵押合同，将底层资产运营收入/可担保资产进行担保，以确保相关借款合同义务的履行[9] 董事会审议与授权 - 公司第十一届董事会第七次会议于2026年2月2日审议通过了关于申报发行资产支持专项计划的议案，董事会认为该计划符合公司业务发展需要，能有效改善资本结构、优化经营模式、提高资产运营效率[10] - 该议案无需提交股东会审议，董事会已授权公司经营管理层全权办理与本次专项计划相关的一切事宜，授权期限自董事会审议通过之日起至授权事项办理完毕之日止[10][11] 发行影响与资产运营 - 本次发行有利于公司优化资产负债结构，提升资产周转效率，拓宽融资渠道，并进一步提升资金使用效率，保障公司的健康长远可持续发展[12] - 本次发行不会影响舟山LNG接收站的运营，发行完成后，公司将维持舟山管道资产的运营稳定性[12] - 底层资产舟山LNG管道是公司自有的舟山LNG接收站主要外输通道，新奥管道采用市场化定价，收取管输服务费，拥有专业的运营团队和丰富的运营经验，经营性现金流充沛且具备稳定性[13]

发行方案核心要素 - 公司全资子公司新奥（天津）能源投资有限公司拟以其下属子公司新奥（舟山）天然气管道有限公司持有的舟山LNG管道资产项目作为底层资产，申请注册发行资产支持专项计划（类REITs）[1] - 专项计划拟发行规模不超过人民币45亿元，产品期限不超过18年，将在上海证券交易所面值发行，发行利率根据发行时市场情况确定[2][3][4][5][6] - 募集资金将用于公司偿还银行借款、补充流动资金等符合国家法律法规及政策要求的企业经营活动[6] 交易结构安排 - 专项计划设立后，计划管理人将受让新奥管道100%股权，并根据产品需要由专项计划向新奥管道发放股东借款[8] - 公司将为优先级资产支持证券的开放退出提供流动性支持，并为优先收购权人权利维持费的支付承担补足支持义务[7] - 新奥天津担任专项计划的优先收购权人，对标的资产及资产支持证券享有优先收购权，并需支付相应的权利维持费[8] - 计划管理人将委托新奥天津作为运营管理机构，提供底层资产运营管理等服务，并拟与新奥管道签订质押及抵押合同，以底层资产运营收入/可担保资产确保借款合同义务的履行[8] - 资产支持证券将登记在持有人于中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立的账户中，并在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台进行转让和交易[9] 董事会审议与授权 - 公司于2026年2月2日召开第十一届董事会第七次会议，审议通过了关于申报发行资产支持专项计划的议案，此议案无需提交股东会审议[1][11] - 董事会认为专项计划符合公司业务发展需要，能有效改善资本结构，优化经营模式，提高资产运营效率，促进基础设施高质量发展[11] - 董事会授权公司经营管理层全权办理与本次专项计划有关的一切事宜，包括根据市场条件及监管要求修订交易方案、签署相关法律文件等，授权期限自董事会审议通过之日起至授权事项办理完毕之日止[11] 发行目的与影响 - 发行旨在积极响应国家政策号召，改善资本结构，优化经营模式，提高资产运营效率，促进基础设施高质量发展[1] - 本次发行有利于公司优化资产负债结构，提升资产周转效率，拓宽融资渠道，提升资金使用效率，保障公司的健康长远可持续发展[12] - 本次发行不会影响舟山LNG接收站的运营，发行完成后公司将维持舟山管道资产的运营稳定性[12] 底层资产与运营情况 - 底层资产舟山LNG管道是公司自有舟山LNG接收站主要的外输通道，对浙江区域的能源安全保障与清洁能源转型具有重要意义[12] - 舟山LNG接收站是国家能源局核准的首个由民营企业投资的大型LNG接收站项目，作为中国LNG进口的唯一通道，在产业链中具有接卸、储存、气化和调峰功能[12] - 新奥管道采用市场化定价，将客户进口的LNG气化后输送至工厂、国家管网等目的地，收取管输服务费，拥有专业的运营团队和丰富的运营经验[12] - 根据项目历史收益情况，经营性现金流充沛且具备稳定性，在估值测算中将合理保守选取参数，审慎反映项目公允价值[13]

报告投资评级 - 报告未在摘要或结论部分明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分领域给出了具体的投资分析意见和推荐标的 [1] 报告核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化了电力行业的公用事业属性，盈利波动性降低 [1][4][7] - 天然气行业：2025年天然气消费量微增，考虑到低基数及制造业景气改善，下游消费景气度有望持续提升；同时，人民币升值及未来LNG产能释放将助力城燃公司降本，看好行业盈利回升 [1][29][31] 根据目录分章节总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：为应对新型电力系统中新能源波动性与调节性电源“备而不用”容量价值未获充分保障的矛盾，国家发改委、能源局联合印发《通知》，旨在平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [4] - **机制核心内容 - 精准定价**： - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可根据煤电标准、放电时长、顶峰贡献等因素核定，精准锚定调节价值 [1][5] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”，新项目实行“一省一价”按平均成本定价，并参与市场收益分享，以倒逼降本增效 [1][5] - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚收益 [1][5] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先按机组类型与调节能力分档落地差异化定价 [1][5] - **机制核心内容 - 统一标尺**：提出建立“发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为统一标尺进行补偿，实现不同调峰机组统一定价，引导投资理性化，避免低效资源布局 [1][6] - **行业影响**：该机制为发电主体提供了“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化盈利模式，稳定了保底收益，强化了公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [1][7][8] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**：受寒冷天气支撑，全球天然气价格仍处高位，但区域间走势分化 [10] - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格周环比暴跌76.62%至7.18美元/百万英热，但期货价格环比上涨20.64%至4.35美元/百万英热；产量自极寒影响中恢复，但库存环比减少2420亿立方英尺 [11][12] - **欧洲**：库存位于多年低位（库存水平为41.62%，约五年均值的73.08%），地缘政治风险支撑气价高位震荡，TTF现货价格周环比微涨0.99%至41.00欧元/兆瓦时 [10][16] - **亚洲**：东北亚LNG现货到岸价格周环比上涨2.20%至11.60美元/百万英热，受北半球供暖需求及欧洲高价支撑 [10][25] - **国内市场动态**： - **消费与生产**：2025年全国天然气表观消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1%；其中12月消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%。2025年全年天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2% [1][29] - **价格**：截至1月30日，中国LNG全国出厂价为4045元/吨，周环比上涨1.33%；LNG综合进口价格为4045元/吨，周环比下跌0.48% [10][27] - **行业展望与驱动因素**：考虑到2024/25冬季低基数、制造业PMI回升至50.1%带来的工业用气边际向好，下游消费景气度有望提升。人民币升值利于城燃公司降低美元计价采购成本，且2026年起全球LNG产能加速释放，中长期行业降本趋势明确 [1][29][31] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年1月24日至1月30日），公用事业、电力、燃气、电力设备及环保板块均跑输沪深300指数 [33] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中太阳能装机12.0亿千瓦（同比+35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比+22.9%），火电装机15.39亿千瓦（同比+6.3%），水电装机4.48亿千瓦（同比+2.9%），核电装机0.62亿千瓦（同比+2.7%） [40] - **重点公司公告摘要**：列举了多家公司2025年发电量、业绩预告、融资、股权激励等关键信息，例如国电电力2025年可控装机达4668.31万千瓦，新天绿色能源2025年第四季度发电量同比增加3.66%等 [41][43] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐受益于煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，全产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [1][8] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等，看好其折旧到期和财务费用改善带来的利润空间 [1][8] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [1][8] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] - **天然气**： - 推荐港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [1][31] - 推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][31] - **环保**：推荐中山公用（受益水价调整）、中集安瑞科（绿色甲醇投产）、龙净环保（矿山绿电），以及永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产 [1] - **其他主题**：推荐可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节的华光环能 [1]

类REITs发行 - 拟以舟山LNG管道资产项目为底层发行，规模不超45亿元[1][2] - 期限不超18年，上交所发行，面值发行，利率依市场定[2] - 2026年2月2日董事会通过议案，无需股东会审议[1][6] 资金用途与风险 - 募集资金用于企业经营活动[2] - 可能因宏观经济和LNG价格有收益下降和现金流不足风险[8] 项目优势 - 自有接收站，管道是主要外输通道，有能源保障意义[9] - 采用市场化定价，有专业团队和经验，拓展客户保障安全[9]

公司融资与资产运作 - 公司全资子公司新奥（天津）能源投资有限公司拟以其下属子公司持有的舟山LNG管道资产项目作为底层资产，向上海证券交易所申请注册发行资产支持专项计划 [2] - 本次计划拟发行的资产支持专项计划规模不超过45亿元 [2] 资产与业务布局 - 公司用于本次融资的底层资产为舟山LNG管道资产 [2] - 该资产由新奥（舟山）天然气管道有限公司持有 [2]

公司融资计划 - 公司全资子公司新奥能源投资有限公司拟申请注册发行资产支持专项计划 [1] - 专项计划拟发行规模不超过45亿元人民币 [1] - 专项计划的底层资产为舟山LNG管道资产项目 [1] - 底层资产由新奥天然气管道有限公司持有 [1] - 专项计划拟向上海证券交易所申请注册发行 [1]